20201221-天风证券-食品饮料行业研究周报_持续提价强化白酒逻辑_啤酒高端化产品即将布满大街小巷_10页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本周食品饮料板块整体上涨，涨幅为3.77%，优于沪深300指数（1.73%）。各子行业表现不一，其中乳品行业涨幅最大，达5.89%，白酒行业涨幅为4.30%，啤酒行业小幅上涨0.90%，调味发酵品行业上涨1.36%。

主要观点

白酒行业

• 持续提价强化逻辑：白酒板块面临估值压力，但行业整合加速，头部企业持续提价增强盈利能力。
• 重点推荐企业：高端白酒持续推荐茅台、五粮液、泸州老窖，其中泸州老窖表现突出，涨幅达6.86%。
• 产品升级与渠道拓展：今世缘国缘系列放量增长，国窖推进“城市群样板市场打造”，五粮液拓展团购渠道并深化数字营销。
• 舍得事件：舍得股份的天洋持股被拍卖，可能释放低基数增长潜力。

啤酒行业

• 短期逻辑：啤酒行业具备低基数和量价齐升预期，疫情导致即饮场景损失，2020Q1基数低，2021年有望改善。
• 成本影响：进口大麦价格上涨，包装材料玻璃价格下跌，瓦楞纸价格微跌。
• 重点推荐企业：持续推荐青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒，建议关注燕京啤酒改善机会。

调味品行业

• 提价预期落空：海天味业宣布2021年暂不提价，导致相关个股回调。
• 行业集中度提升：海天和中炬高新有望加速份额获取，天味食品受益于底料旺季，全年收入增长目标有望达成。
• B端复苏：日辰股份B端业务占比高，四季度业绩有望环比加速。

乳制品行业

• 竞争格局优化：乳制品板块整体上涨，平均涨幅达7.3%，妙可蓝多、光明乳业、新乳业涨幅领先。
• 融资与激励：新乳业公开发行可转债并开展股权激励计划，增强公司发展动力。
• 重点推荐企业：新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业。

食品行业

• 整体表现平稳：平均涨幅2.58%，部分企业因淡季影响表现不一。
• 细分龙头崛起：长期来看，细分龙头将通过规模化效应和产品标准化抢占市场份额。
• 重点推荐企业：桃李面包。

关键信息

行情回顾

• 白酒涨幅前三：皇台酒业（387%）、金种子酒（58%）、老白干酒（33%）。
• 啤酒涨幅前三：兰州黄河（14%）、珠江啤酒（8%）、惠泉啤酒（5%）。
• 跌幅前三：*ST西发（-6%）、重庆啤酒（-2%）、龙大肉食（-5%）。

数据跟踪

• 白酒批价：飞天茅台批价维持在2830元左右，国窖1573批价维持在840元。
• 啤酒成本：进口大麦价格上涨，玻璃价格下跌。
• 乳制品价格：生鲜乳、全脂奶粉、脱脂奶粉价格上涨，豆粕价格下跌。
• 卤制品：毛鸭价格小幅下跌。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、新乳业、燕塘乳业、光明乳业、桃李面包。
• 建议关注：洋河、舍得、燕京啤酒、海天味业、中炬高新、天味食品、日辰股份、安琪酵母。

风险提示

• 疫情风险：消费场景受限、终端动销不达预期。
• 高端化进程受阻：受人均收入、消费水平和意愿影响。
• 食品安全问题：可能影响行业信心和格局。

北上资金跟踪

• 净流入：白酒、乳制品、肉制品获净流入，啤酒、调味品和肉制品出现净流出。
• 净流入前五：五粮液、伊利股份、泸州老窖、贵州茅台、酒鬼酒。
• 净流出前五：洋河股份、海天味业、百润股份、顺鑫农业、汤臣倍健。

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号S1110520070003，邮箱wuwende@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号S1110520100002，邮箱louqian@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱xuehana@tfzq.com

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

特别声明

天风证券及其分析师可能持有报告中提及公司所发行的证券，并可能提供相关金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

附录

• 相关报告：1.《食品饮料-行业研究周报:白酒企业新五规划勇攀高峰，持续推荐白酒啤酒板块》2020-12-14
  2.《食品饮料-行业深度研究:益生菌行业：多元场景加速培育消费习惯，益生菌走向专业化发展》2020-12-10
  3.《食品饮料-行业研究周报:食品饮料仍处景气周期，持续推荐白酒啤酒》2020-12-07

• 行业走势图：见附图

• 北上资金监测图：见附图