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港股市场速览：中小盘与多数行业表现较优

核心内容

本周港股市场整体表现平稳，恒生指数下跌0.4%，恒生综指下跌0.1%。从风格来看，小盘股表现优于中盘股，中盘股优于大盘股，具体表现为：恒生小型股上涨1.6%，恒生中型股上涨1.0%，恒生大型股下跌0.4%。主要概念指数出现分化，其中恒生消费指数上涨2.7%，而恒生生物科技指数下跌2.8%。国信海外选股策略中，ROE策略防御型上涨3.4%，而红利贵族50下跌2.0%。

主要观点

• 市场整体表现：恒生指数与恒生综指均小幅下跌，但小盘股表现显著优于大盘股。
• 行业表现：22个行业上涨，8个行业下跌。上涨行业包括建材（+6.3%）、钢铁（+5.3%）、电力设备及新能源（+5.1%）、有色金属（+4.9%）和综合（+4.6%）；下跌行业包括医药（-2.6%）、计算机（-2.4%）、纺织服装（-2.0%）、非银行金融（-1.6%）和传媒（-1.5%）。
• 估值变化：整体估值小幅下降，但多数行业估值上升。恒生汽车估值上升3.0%至14.6x，而恒生生物科技估值下降3.6%至29.3x。国信海外选股策略中，ROE策略防御型估值上升3.5%至9.3x，ROE策略进攻型估值下降7.8%至12.9x。
• 盈利预期：整体市场盈利预期上修，多数行业EPS预期上升，但部分行业如国防军工、房地产和建材出现下修。上修行业包括有色金属（+3.7%）、综合（+2.4%）、电力设备及新能源（+2.3%）、交通运输（+2.1%）和家电（+2.1%）；下修行业包括国防军工（-10.4%）、房地产（-2.6%）、建材（-1.2%）、轻工制造（-1.0%）和食品饮料（-0.3%）。

关键信息

• 风格分化：小盘股表现优于中盘股，中盘股优于大盘股。
• 概念指数分化：恒生消费指数上涨，而恒生生物科技指数下跌。
• 行业表现分化：建材、钢铁、电力设备及新能源、有色金属和综合行业表现较好，医药、计算机、纺织服装、非银行金融和传媒行业表现较差。
• 估值变化：多数行业估值上升，但部分行业如计算机、医药、非银行金融、传媒和纺织服装估值下降。
• 盈利预期变化：整体盈利预期上修，但部分行业如国防军工、房地产和建材出现下修。

风险提示

• 经济基本面的不确定性
• 国际政治局势的不确定性
• 美国财政政策的不确定性
• 美联储货币政策的不确定性

行业研究·海外市场专题

市场走势

• 恒生指数：本周-0.4%，近4周+3.6%
• 恒生科技：本周-0.4%，近4周+5.4%
• 恒生综指：本周-0.1%，近4周+4.6%
• 恒生大型股：本周-0.4%，近4周+4.0%
• 恒生中型股：本周+1.0%，近4周+6.6%
• 恒生小型股：本周+1.6%，近4周+7.3%

估值水平

• 恒生指数：估值下降0.8%至11.8x
• 恒生综指：估值下降0.1%至11.9x
• 恒生汽车：估值上升3.0%至14.6x
• 恒生生物科技：估值下降3.6%至29.3x
• ROE策略防御型：估值上升3.5%至9.3x
• ROE策略进攻型：估值下降7.8%至12.9x

业绩预期

• 恒生指数：EPS预期上升0.4%
• 恒生综指：EPS预期上升0.5%
• 恒生高股息：EPS预期上升0.8%
• ROE策略进攻型：EPS预期上升10.2%
• ROE策略防御型：EPS预期下降0.1%

相关研究报告

• 《港股市场速览-互联网带动整体市场显著上行》（2026-01-17）
• 《港股市场速览-小盘风格与医药板块显著上涨》（2026-01-10）
• 《港股1月投资策略-春季行情徐徐启动》（2026-01-04）
• 《港股市场速览-开年整体上涨，风格概念分化》（2026-01-03）
• 《港股市场速览-市场温和回升，概念与行业分化》（2025-12-27）

图表目录

• 图1：全球主要指数与资产表现
• 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法）
• 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法）
• 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法）
• 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法）
• 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法）
• 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法）
• 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法）
• 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法）
• 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法）
• 图11：港股通成分股涨跌幅排名
• 图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现）
• 图13：港股通成分股资金强度排名（千港元）
• 图14：港股通各行业资金强度（百万港元）
• 图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名
• 图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）
• 图17：港股通行业收益率归因
• 图18：港股通净买入（人民币）
• 图19：港股通净买入（港币）
• 图20：港股通成分股南向资金影响程度排名
• 图21：港股通行业南向资金持股变化情况