20171017-东兴证券-9月财政收支数据点评_所得税增速亮眼_财政收入质量改善_4页_568kb

报告摘要

所得税增速亮眼财政收入质量改善总结

核心内容

2017年9月全国一般公共预算收入达到12714亿元，同比增长9.2%。其中，税收收入9691亿元，同比增长17.6%，非税收入3023亿元，同比下降11%。1-9月累计财政收入134129亿元，同比增长9.7%；财政支出151873亿元，同比增长11.4%。整体来看，财政收入增长稳健，质量有所改善，而支出则体现出政策导向性。

主要观点

个税收入增速有望继续提升
9月个人所得税收入达9373亿元，同比增长18.6%。个税增长主要得益于居民收入上升和征管力度加大。一线城市薪资水平持续提高，尤其是互联网等新兴行业，推动了个税较快增长。由于个税扣除标准尚未调整，个税收入在税收体系中的比重将继续上升。
四季度财政收入增速或放缓
前三季度财政收入增长9.7%，其中税收收入增长12.1%。主要税种如增值税、企业所得税、个人所得税等均实现两位数增长。但随着减税降费政策逐步落地，以及去年基数偏高，四季度财政收入增速或出现一定程度的放缓。
财政收入质量持续改善
前三季度税收收入占比提高至84.3%，比去年同期和去年全年分别提升1.2个和2.6个百分点。非税收入下降1.6%，主要由于清理涉企收费、减免行政事业性收费等政策影响。税收占比的提升反映了财政收入来源更加透明和法治化，有助于减少灰色地带。
财政支出将向生态和扶贫领域倾斜
前三季度财政支出同比增长11.4%，中央支出完成进度为71.3%，地方支出完成进度为79.4%。四季度财政支出预计仍按预算执行，重点将投向新区基础设施建设、生态和扶贫等领域，体现政策导向。

关键信息

9月财政收入：12714亿元，同比增长9.2%
税收收入：9691亿元，同比增长17.6%
非税收入：3023亿元，同比下降11%
1-9月财政收入：134129亿元，同比增长9.7%
1-9月财政支出：151873亿元，同比增长11.4%
税收占比：84.3%，同比提高2.6个百分点
重点支出领域：生态、扶贫、新区基础设施建设

风险提示

刚性财政支出难以减少
财政赤字存在失控风险

分析师与研究助理简介

谭淞：经济学博士，宏观经济分析师，拥有9年证券从业经验，曾获多项研究奖项，参与多项宏观经济调研报告撰写。
汤黎明：经济学博士，研究助理，具备丰富的宏观经济研究经验，曾参与财政部、发改委等课题研究，撰写多个行业营销指引。
陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，拥有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究，目前从事财务培训及信用债研究工作。

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行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
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