20241019-华安证券-农林牧渔行业周报_Q3能繁存栏环比增0.6_产能恢复持续缓慢_42页_2mb

农林牧渔行业周报：第三季度生猪产能恢复缓慢，猪企出栏量下滑

报告核心信息

• 生猪产能恢复持续缓慢：国家统计局数据显示，第三季度能繁母猪存栏环比增长0.6%，同比增长4.1%，但整体产能仍需长时间构建。
• 生猪价格波动较大：生猪市场经历大幅波动，9月上市猪企出栏量同比大幅下降，价格下行压力显著。
• 行业估值处于低位：生猪养殖公司估值处于历史低位，一线龙头猪企具备一定投资价值，未来可能演绎“以量补价”的逻辑。

📈 正文

本周生猪价格环比下跌39%，但仔猪价格反弹，市场存在一定反弹预期。9月上市猪企出栏量同比下降18%，而1-9月累计出栏量仍同比增长17%。从主要公司看，牧原股份、新希望等龙头表现出一定亏损，而新兴企业如东瑞股份、神农集团则表现出较强弹性。

生猪产能的恢复仍然显偏弱，主要受高体重猪销售周期推迟、二次育肥谨慎、终端消费乏力所影响。尚需等待价格企稳才能有效推进补栏节奏。预计未来一年，猪价中枢可能因产能恢复而小幅回落。

估值方面，行业估值仍处于历史低位，温氏股份、牧原股份、神农集团等公司估值相对市场具备较好安全边际。

与此同时，白羽肉鸡产品价格继续上行，达到9200元/吨，黄羽鸡价格则维持在相对低位。中美玉米、大豆等大宗农产品走势分化，利好国内养殖成本控制。

建议投资者关注一线龙头猪企，关注低成本公司如温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧等，着眼中长期产能布局和养殖改善。

💎 摘要

本报告周报分析了第三季度生猪及养殖行业变化情况，指出生猪产能恢复缓慢，生猪价格震荡下行，上市公司出栏量整体同比下降。养殖业面临价格低迷与成本压力相互挤压的劣势。但当前估值处于历史低位，建议投资者聚焦一线龙头。

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