20231022-德邦证券-可转债周策略_股债调整下的转债应对策略_11页_1mb

股债调整下的转债应对策略总结

投资要点

近期股市持续调整，十年期国债收益率稳中趋升，股债两端利空导致可转债估值快速压缩。基于历史数据复盘，比较2021年12月-2022年4月以及2022年8月-2022年12月的类似行情，当前股指跌幅相对较低，国债收益率上涨幅度接近历史水平。总体而言，高平价可转债的估值调整幅度更充分，性价比更高。如果当前股息和利率稳定，转债估值调整接近尾声；若股市仍有探底空间，平衡型转债估值相对到位；若利率继续上升，债性强的可转债估值更充分。建议投资者关注高平价转债进行底部增配。

近期转债策略

本周股市和可转债均出现明显调整，行业方面煤炭、非银金融、纺织服饰涨幅靠前，估值指数显示银行、电子等行业的估值上升幅度较大。后市预计经济进一步回暖将带动指数反弹，科技成长行业如华为+消费电子/汽车、半导体国产替代受到青睐。具体推荐转债赛道：机器人、智能驾驶（如豪能、联创、精锻、沿浦）；光刻胶、PCB、服务器（如烽火、华正、兴森、华懋）；防御性配置方面，关注煤炭、大金融、地产链（如淮22、财通、欧22、蒙娜）。提醒当前转债减配压力需等待股指企稳，转债估值调整空间已接近结束，高平价转债是优质选项。

风险提示

经济复苏不及预期、海外通胀和加息不确定性、可转债主体信用风险及业绩未达预期。投资者需谨慎管理市场波动风险。