实体经济洞察2021年第20期：警惕气候极端化-20210722-长江证券-20页_1mb

警惕气候极端化

核心内容

2021年7月，全球气候极端化趋势显著，多地出现极端天气事件，如郑州暴雨、西欧大洪水、北欧及北美热浪等。这些极端天气不仅造成了人员伤亡和财产损失，还对实体经济的供应链稳定性产生了深远影响。同时，部分行业在需求回暖的背景下出现生产分化，价格波动明显，库存变化各异。

主要观点

气候极端化对经济的影响

• 短期冲击：极端天气导致农产品价格波动，如北美高温干旱推升大豆和玉米价格，郑州暴雨影响花生产量，推动花生期货价格上涨。
• 长期影响：极端天气增加，可能引发供应链中断，如2011年泰国洪水导致全球硬盘产能缩减，影响市场供需。
• 气候变暖关联：全球气候变暖加剧了强降雨和强热干旱等极端天气的发生频率和危害程度。

行业表现分化

• 下游行业：
  • 地产行业：7月前20天，30城商品房成交面积同比增速由负转正，一线城市销售持续向好，但土地成交面积及溢价率持续走低。
  • 乘用车行业：需求回暖，批发与零售销量同比降幅收窄，但开工率仍偏低，显示行业复苏尚未完全展开。
• 中游行业：
  • 钢铁行业：钢价回升，但高炉开工率低于近8年同期，显示供给偏紧。
  • 水泥行业：出货率与开工率回升，均价下降，库存略升，显示需求尚未强劲。
  • 化工行业：PTA产业链产品价格跌多涨少，涤纶POY库存略升，反映下游纺服订单支撑部分产品价格。
• 上游及交运行业：
  • 煤炭行业：动力煤价格反弹，焦煤价格回落，秦皇岛港库存下降，反映电力需求上升与供给紧张。
  • 有色金属行业：铜铝价格分化，铜价回落，铝价反弹，显示不同因素对价格的影响。
  • 大宗商品与原油：原油价格回落，受OPEC+增产协议和Delta病毒影响；CRB指数反弹，美元指数走强。
  • 交运行业：BDI指数回落，CCFI指数续升，物流运价下降，显示全球需求震荡，港口拥堵问题持续。

关键信息

数据概览

气候变化趋势

• 自2000年以来，自然灾害数量明显增多，显示全球气候极端化趋势加强。
• 气候变化对农业、制造业、能源等多个行业产生深远影响，需警惕其对实体经济的持续冲击。

评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数与相关市场代表性指数的相对表现，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：基于公司股价与相关市场代表性指数的相对表现，分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 相关市场代表性指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或做市指数为基准，港股以恒生指数为基准。

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