20231016-首创证券-唯捷创芯-688153.SH-公司简评报告_L-PAMiD实现量产_H2新品有望加速放量_3页_383kb

报告摘要

唯捷创芯（688153）简评报告总结

核心内容

本报告对唯捷创芯（688153）的财务表现、产品进展及市场前景进行了分析，并首次给出“买入”评级。报告指出，公司2023年第二季度实现营收逆势增长，毛利率有所承压，但净利率显著提升，显示公司盈利能力逐步恢复。同时，公司持续推进L-PAMiD产品量产及研发，提升其在5G通信模块领域的竞争力。

主要观点

营收与利润表现：
- 2023年H1公司实现收入8.91亿元，同比-32.07%，但2023Q2收入5.73亿元，同比+25.86%，环比+80.16%，实现扭亏为盈。
- 归母净利润2023年H1为-0.70亿元，同比-364.10%，但2023Q2归母净利润0.12亿元，环比扭亏。
- 预计2023/2024/2025年归母净利润分别为2.04/4.38/6.52亿元，净利润增速分别为282.97%、114.22%、48.85%，呈现显著增长趋势。
产品进展：
- L-PAMiD产品：公司已实现L-PAMiD产品批量出货，成为国内首家向头部品牌客户批量销售该产品的企业，预计2023年下半年将实现大规模出货，新一代产品正在研发中。
- 5G PA模组：2023年H1收入3.22亿元，显示公司在5G射频前端领域的持续布局。
- WiFi产品：WiFi6和WiFi6E产品已实现大规模量产出货，WiFi7产品已推出，第二代产品正在研发中，获得手机和路由器客户认可。
库存管理：
- 截至2023年6月30日，公司存货账面价值6.43亿元，较年初下降34.78%，较一季度末下降20.66%。
- 公司已开始主动去库存，目前库存处于健康水平，下半年将根据产品结构和出货展望进行动态调整。
盈利预测与估值：
- 2023年预计营收27.82亿元，同比增长21.61%；2024年预计营收36.70亿元，同比增长31.92%；2025年预计营收46.41亿元，同比增长26.44%。
- 预计2023年PE为130倍，2024年为61倍，2025年为41倍，估值逐步下降，显示市场对其未来业绩增长的预期增强。

关键信息

财务数据概览

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	22.88	27.82	36.70	46.41
净利润（亿元）	0.53	2.04	4.38	6.52
EPS（元/股）	0.13	0.49	1.05	1.56
P/E	488.21	130.46	60.90	40.91

财务比率分析

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	30.7%	29.3%	30.3%	31.2%
净利率	2.3%	7.1%	11.9%	14.0%
ROE	2.2%	4.2%	8.0%	14.1%
ROIC	2.1%	4.1%	8.0%	14.1%
资产负债率	9.3%	10.6%	14.4%	20.5%
流动比率	10.39	9.27	6.74	4.70
速动比率	7.69	9.27	5.21	4.40
总资产周转率	0.73	0.52	0.58	0.83

风险提示

新产品研发不及预期
下游市场拓展不及预期
消费需求持续疲软

评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现