> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纸浆周报总结 (SP) ## 核心内容概述 本周纸浆市场整体呈现“弱现实、强预期”的态势，期货价格震荡偏强，持仓和成交量均上涨，但现货价格仍偏弱，针叶浆基差走弱，阔叶浆则相对稳定。整体来看，市场情绪受到化工品上涨的影响，但实际供需基本面尚未出现明显变化，需持续关注后续价格传导效应。 --- ## 主要观点与策略 ### 主要观点 - **期货价格震荡偏强**：受化工品价格上涨带动，纸浆期货价格呈现震荡偏强走势。 - **现货价格偏弱**：尽管期货市场表现偏强，但现货市场仍偏弱，针叶浆基差走弱。 - **供给端**：美伊战争导致油价和航运费上涨，北欧对华出口成本增加20美元/吨，但尚未影响2026年3月的长协外盘报价。巴西和乌拉圭大型阔叶浆厂发布检修通知，外商仍有一定挺价意愿。 - **库存端**：港口库存方面，针叶浆延续累库，阔叶浆略有去化。本周新增仓单较多，以乌针为主，整体仓单由紧转松。 - **需求端**：文化纸、生活纸价格基本稳定，白卡纸价格略有下跌。纸厂发布的新一轮涨价函可能难以落实，2026年2月文化纸小幅累库，白卡纸大幅累库。 - **宏观影响**：美伊战争推动化工品价格上涨，对纸浆价格形成情绪带动，但需关注后续是否通过海运费等方式传导至纸浆外盘报价。 ### 策略建议 - **反套策略**：由于纸浆表现为“弱现实、强预期”，可考虑反套策略。 - **短期观望**：单边缺乏明确驱动因素，建议短期以观望为主。 --- ## 浆纸产业链价格数据 ### 期货价格 - **纸浆期货主力合约收盘价**：本周震荡偏强。 - **纸浆期货周成交量**：有所上涨。 - **纸浆期货总持仓量**：上涨。 - **纸浆期货交割量**：有所变化。 ### 现货价格 - **针叶浆**：山东银星和俄针现货价格偏弱，基差下降。 - **阔叶浆**：山东金鱼现货价格稳定，中国化机浆出厂价稳定。 - **白卡纸**：现货价格略有下跌，市场信心不足。 --- ## 纸浆供需基本面 ### 进口与产量 - **针叶浆进口量**：2025年12月上涨，2026年2月略有下降。 - **阔叶浆进口量**：2025年12月下降，2026年2月有所回升。 - **化学浆进口量**：2026年2月下降至173.6万吨。 - **化学浆国产量**：2026年2月为234.6万吨，略有下降。 - **非木浆产量**：保持稳定，2026年2月为40.1万吨。 - **纸浆需求量**：2026年2月为412.0万吨，略有下降。 - **纸浆库存**：针叶浆延续累库，阔叶浆略有去化。 ### 供需平衡表 | 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年1月 | 2026年2月 | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-----------|-----------| | 纸浆供应量 | 4424 | 4589 | 4762 | 5564 | 5764 | 5976 | 518.2 | 448.3 | | 纸浆需求量 | 4568 | 4699 | 4865 | 5464 | 5614 | 5939 | 470.8 | 412.0 | | 供需差 | -145 | -107 | -95 | 81 | 140 | 23 | 40.6 | 3.0 | --- ## 纸浆价差与基差 - **针阔价差**：走缩，表明针叶浆与阔叶浆价差缩小。 - **月差**：5-9月价差走弱，显示市场预期偏弱。 - **基差**：针叶浆基差走弱，阔叶浆基差相对稳定。 --- ## 木片市场动态 - **广西桉木木片价格上涨**：显示木片市场存在一定上涨压力。 - **山东杨木木片市场价格**：小幅波动，未明显上涨。 - **进口木片价格**：进口阔叶木片价格有所上涨，美金价维持稳定。 --- ## 成品纸市场表现 - **白卡纸**：价格略有下跌，库存大幅累库。 - **文化纸**：价格稳定，库存小幅累库。 - **生活用纸**：价格稳定，库存略有去化。 - **铜版纸**：价格稳定，库存小幅累库。 --- ## 木浆用纸产量 - **2026年2月**：中国木浆用纸产量整体下降，其中白卡纸、双胶纸、铜版纸等主要产品产量均有所下滑。 --- ## 中国纸浆进口利润 - **针叶浆进口利润**：下降，显示进口成本上升。 - **阔叶浆进口利润**：相对稳定。 --- ## 中国成品纸生产利润 - **双胶纸**：生产利润小幅波动。 - **白卡纸**：生产利润下降。 - **铜版纸**：生产利润下降，行业整体盈利承压。 --- ## 全球主要浆厂利润情况 - **针叶浆厂利润**：大幅下跌，显示全球市场对针叶浆需求疲软。 - **阔叶浆厂利润**：相对稳定，部分企业仍保持盈利。 --- ## 关键信息总结 - 纸浆期货价格受化工品上涨带动，但现货价格仍偏弱。 - 供给端成本上升，但长协价格尚未调整，外商仍有一定挺价意愿。 - 库存端针叶浆累库，阔叶浆去库，新增仓单增多。 - 需求端文化纸、生活纸价格稳定，白卡纸价格下跌。 - 纸浆市场整体呈现“弱现实、强预期”，建议采取反套策略或短期观望。 --- ## 风险提示 - 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 市场变化较快，建议持续关注后续供需变化及价格传导效应。 --- ## 分析师介绍 - **杨璐琳**：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，专注于饲料原料及养殖行业研究。 - **王新博**：国贸期货农产品研究助理，致力于林浆纸期货品种研究，擅长基本面分析与套期保值方案设计。