20260507-财信证券-德明利-001309.SZ-2025年年报及2026年一季报点评_26Q1业绩创历史新高_企业级存储持续放量_4页_545kb

公司点评总结 (R3)

核心内容

德明利（001309.SZ）在2025年年报及2026年一季报中展现出强劲的业绩增长，公司基本面持续向好，技术实力不断提升，业务拓展迅速，展现出良好的增长潜力。

交易数据

• 当前价格（元）：577.29
• 52周价格区间（元）：79.13 - 577.29
• 总市值（百万）：130,955.73
• 流通市值（百万）：93,132.13
• 总股本（万股）：22,684.57
• 流通股（万股）：16,132.64

业绩表现

• 2025年：实现营业收入107.89亿元（同比增长126.07%），归母净利润6.88亿元（同比增长96.35%），扣非净利润6.68亿元（同比增长120.77%）。
• 2026Q1：实现营业收入75.38亿元（同比增长502.08%），归母净利润33.46亿元（同比增长4943.39%），扣非净利润33.34亿元（同比增长4547.48%）。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 存储行业景气度提升，AI服务器和数据中心需求爆发，推动公司业绩增长。
• 公司积极布局企业级存储业务，加快产品开发与客户验证，实现业务放量。
• 固态硬盘、嵌入式存储、内存条等消费类存储产品业务快速增长，2025年分别同比增长334.43%和263.65%。

技术突破

• 公司自研主控芯片实现突破，新一代SD6.0主控芯片和基于RISC-V指令集的SATA SSD主控芯片已实现量产。
• 同时启动多个高性能场景的差异化存储主控项目，研发布局延伸至PCIe SSD、CXL内存控制器等前沿领域。

业务拓展

• 公司与多家国产CPU平台及操作系统开展联合测试与生态适配，包括飞腾、龙芯、兆芯、海光、统信、麒麟、中科方德等。
• 深化与上游原厂及先进封装企业的合作，强化供应链安全。
• 加速新兴领域布局，推出适配AI应用的固态硬盘和内存模组。

股权激励

• 发布2026年股权激励计划，向34名核心人员授予300万份股票期权（占总股本1.32%）。
• 行权价为237.08元/份，行权条件为2026-2028年公司营收分别不低于200亿、235亿、265亿元。
• 该计划有助于提升核心团队凝聚力，推动公司战略目标实现。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司在AI浪潮下具备技术纵深、客户结构优化及自主产能建设等核心优势。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为143.10亿元、97.21亿元、105.54亿元，EPS分别为63.08元、42.85元、46.53元。
• 估值：对应PE分别为9X、13X、12X，显示公司估值已显著下降，具备投资价值。

关键财务指标（单位：亿元）

风险提示

• 宏观经济波动风险
• AI资本开支不及预期
• 新产品研发不及预期

估值指标

投资评级系统说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：领先大市、同步大市、落后大市

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3的投资者使用。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者需自行承担投资风险，本报告不承担任何法律责任。