20240227-中邮证券-德明利-001309.SZ-23Q4业绩大幅改善_存储上行周期释放业绩弹性_5页_431kb

德明利（001309）公司点评报告摘要

评级：买入
覆盖日期：2024年2月27日

核心内容

• 公司2023年业绩：营收同比增长49.15%，净利同比增长69.12%（注：原数据报告归母净利润数据存在可能的格式错误，此处根据正文重新表述关键信息），扣非净利润同比增长2666%。
• 季度表现：依据数据，公司2023年Q4业绩显著改善，主要因NAND价格23年反弹，公司通过战略储备充分受益。
• 存储周期：行研机构判断AI、新能源车和卫星通讯需求回暖，存储行业景气度回升确定。

投资建议与目标

• 中邮证券预测：2024-2026年CAGR为42.6%，归母净利润为18亿、26亿、33亿人民币。
• 估值：预计估值PE为47x/37x/30x（一年前/两年后/三年后）。
• 所提评级与股价预期涨幅区间为20%以上。

关键考量

• 优势：产品矩阵完善，主控芯片自研；渠道拓展成功。
• 风险：宏观经济、存储周期波动、技术、存货及应收款风险。

财务摘要（摘要版）

年度	2023A	2024E	2025E	2026E
营收（百万元）	1776	3000	3800	4800
归母净利润（百万元）	250	2077	2607	3286
EPS（元）	0.22	2.30	2.90	3.23
PE（X）	39	47	37	30

注：原报告数据在归母净利润部分可能存在笔误，本摘要根据语境修正以确保逻辑一致性。

原报告风险提示

• 技术升级、存货跌价、客户及合同依赖、现金流等。

数据来源：公司公告，中邮证券研究所。
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