> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德明利 (001309. SZ) 总结 ## 核心内容 德明利（001309. SZ）是一家专注于存储解决方案的公司，近年来在存储行业景气度上升的背景下，实现了显著的业绩增长。公司主要产品包括移动存储、固态硬盘、嵌入式存储、内存条等，广泛应用于消费电子、数据中心、AI、工业、安防等多个领域。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司2025年实现营收107.89亿元（YoY +126.07%），归母净利润6.88亿元（YoY +96.35%）。进入2026年第一季度，预计营收73-78亿元（YoY +483%-523%），归母净利润31.5-36.5亿元（YoY +4659%-5383%）。 - **企业级产品加速放量**：公司企业级产品拓展迅速，完成了飞腾生态体系合作伙伴认证，与多个国产CPU平台和操作系统达成技术兼容互认证，加入了多个产业生态合作组织，进一步提升了其在高端存储市场的竞争力。 - **自研主控芯片突破**：公司新一代SD6.0主控芯片与基于RISC-V指令集的SATA SSD主控芯片已实现量产，同时多款面向高性能场景的差异化存储主控项目已启动，覆盖PCIe SSD、CXL内存控制器等前沿领域。 - **研发投入增加**：2025年研发人员数量同比增长40%，研发费用同比增长43.54%，显示出公司在技术创新方面的持续投入。 - **股权激励增强信心**：公司推出新一轮股权激励计划，业绩考核目标为2026-2028年营收分别达到180-200亿元、215-235亿元、240-265亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。 ## 关键信息 ### 1. 营收与净利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增速（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%） | |------------|--------------|---------------|---------------------|---------------| | 2024 | 47.73 | 169% | 3.51 | 1302% | | 2025 | 107.89 | 126% | 6.88 | 96% | | 2026E | 317.74 | 195% | 88.8 | 1190% | | 2027E | 396.10 | 25% | 92.03 | 4% | | 2028E | 492.35 | 24% | 93.20 | 1% | ### 2. 产品线增长情况 - **移动存储**：预计2026-2028年营收分别为44.23/45.11/46.02亿元。 - **固态硬盘**：预计2026-2028年营收分别为120.82/153.82/183.82亿元。 - **嵌入式存储**：预计2026-2028年营收分别为109.90/132.98/166.23亿元。 - **内存条**：预计2026-2028年营收分别为42.06/63.08/94.62亿元。 ### 3. 财务指标预测 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 每股收益（元） | 2.17 | 3.03 | 39.16 | 40.57 | 41.08 | | P/E | 237.1 | 169.3 | 13.1 | 12.7 | 12.5 | | P/B | 33.5 | 35.6 | 11.9 | 7.1 | 5.0 | | EBIT Margin | 11% | 9% | 32% | 26% | 22% | | ROE | 14% | 21% | 91% | 56% | 40% | ### 4. 行业趋势与市场前景 - **存储周期上行**：随着AI和数据中心需求的增加，存储行业进入上行周期，NAND和DRAM价格指数分别上涨370%和376%（2025年9月至2026年4月）。 - **市场规模增长**：预计2026年全球存储市场规模将突破6000亿美元，同比增长181%。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为88.8/92.03/93.20亿元，对应PE分别为13.1/12.7/12.5倍。 ## 风险提示 - 企业级产品放量不及预期 - 存储价格上涨不及预期 ## 重要声明 本报告由国信证券经济研究所制作，基于公开资料及分析师的合理判断，旨在为投资者提供参考。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。