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市场策略周报总结（2018年3月12日）

核心内容概述

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，分析了2018年3月市场走势及未来投资策略。核心观点包括市场估值变化、无风险利率走势、资金流向以及行业表现等。报告指出，市场在经历阶段性调整后，成长股受到政策利好和资金回补的推动，出现了结构性反弹，但整体仍需等待业绩增长与估值回归的平衡。

主要观点

1. 市场估值与结构变化

• 市场表现：上周市场全面走强，沪深300指数上涨2.3%，上证50指数上涨1.54%，创业板综指上涨5%，涨幅最大。
• 行业表现：医药生物、计算机、电子元器件等科技成长行业涨幅居前，而黑色金属和采掘行业表现较差。
• 主题投资：概念股全面活跃，次新股、维生素、人工智能等主题涨幅明显，显示出市场对成长股的偏好。
• 市场结构：资金短期转向抄底成长股，金融蓝筹则出现横向震荡。市场结构变化主要由投资者预期分歧加大、资金流入减缓及前期主线逻辑被重新审视所致。

2. 无风险利率与成长股估值

• 利率走势：自2018年1月中旬以来，无风险利率阶段性下行，缓解了成长股估值压力。
• 未来预期：我们认为无风险利率下行空间有限，年内仍有上行压力，成长股估值提升空间有限，需等待业绩增长与估值回归的平衡。

3. 宏观经济与通胀预期

• CPI上涨：2月份CPI同比上涨2.9%，环比上涨1.2%，食品价格大幅上涨是主要原因，预计二、三月份CPI将是全年高点。
• PPI下行：PPI同比上涨3.7%，环比下降0.1%，整体呈现下行趋势，对上中游企业投资机会有限。

4. 货币政策与市场展望

• 货币数据：2月末M2同比增长8.8%，M1同比增长8.5%，社融存量同比增速处于历史低位。
• 政策导向：央行货币政策趋于中性偏紧，金融风险控制成为重点，未来难以出现大牛市。

5. 投资建议

• 短期策略：以主题和成长股投资为主，关注次新股、电子元器件、半导体、软件、环保等板块。
• 中长期关注：一季度业绩维持高速增长的有色、造纸、农化、维生素等行业，以及家电、食品、医药等消费品行业的龙头公司。

关键信息

估值数据

• 创业板部分公司估值较低，但WIND一致预期2018年业绩仍能保持稳健增长。
• 创业板综指在年线和半年线附近可能面临压力，但市场逻辑仍支撑成长股反弹。

资金流向

• 股市资金流入增速下降，原有逻辑力量减弱。
• 金融蓝筹创新高动力下降，资金更多流向成长股和主题概念。

外部因素

• 中美利差：处于低位，无风险利率易上难下。
• 美元指数：上升趋势明显，可能对国内市场形成压力。
• 海外市场：存在大幅下跌风险，需关注其对A股的联动效应。

风险提示

• 流动性趋紧
• 金融去杠杆加码
• 经济数据走弱
• 监管趋严
• 海外市场大幅下跌

策略关注数据

• 各板块PE（TTM）与换手率数据（图10、图11）
• 分板块估值数据（图12）
• 大小盘相对收益（图13）
• 全A和创业板换手率（图14）
• 股市资金流向（图15）
• 融资余额和净买量（图16）
• 融资成交和融资余额占流通市值比（图17）
• 沪深股通与港股通资金流入数据（图18、图19）
• 美元指数与汇率数据（图20、图21）
• 中美十年期国债到期收益率（图22）
• SHIBOR/GC007利率（图23）
• CRB指数与BDI指数（图24、图25）

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%～20%之间
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%～10%之间
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上
• B：未来3年内涨跌幅在20%以内
• C：未来3年内跌幅20%以上

分析师简介

• 姓名：孙征
• 执业证书编号：S1380515090001
• 联系电话：010-88300852
• 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn
• 教育背景：人民大学金融学硕士
• 从业经历：13年证券从业经历，6年策略研究经验
• 加入时间：2015年加入国开证券研究部

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