电力设备与新能源行业TOPCon专题报告：渗透率加速提升，全产业N型共振-20230618-东吴证券-56页_2mb

TOPCon专题：渗透率加速提升，全产业N型共振

核心内容概览

TOPCon电池作为N型技术的代表，正在加速替代PERC电池，成为光伏行业效率提升与降本增效的关键路径。其理论效率高达28.7%，实验室与量产效率分别达26.7%和25.3%，具备显著的提效空间。同时，TOPCon电池兼容现有PERC产线，可通过技改实现升级，降低设备投资成本，是存量产能转型的优选方案。

主要观点

1. 技术迭代与效率提升

• 从BSF到PERC：PERC通过钝化叠层和激光开槽工艺，将电池效率提升至24.5%，接近理论极限。
• TOPCon技术：基于N型硅片，通过超薄氧化硅层和掺杂多晶硅层实现背钝化，提升效率至25.3%以上，双面率高达85%，具有更高的发电增益。
• N型电池趋势：N型电池效率高、可靠性强，将成为下一代光伏电池主流技术，带动硅料、硅片、银浆等产业链需求上升。

2. 成本与经济性

• 硅片端：TOPCon硅片成本与PERC持平，但N型硅片效率更高，摊薄成本。
• 非硅成本：TOPCon相较PERC，设备折旧、银耗及良率等带来约4分/W成本上升。
• 组件端：TOPCon组件相较PERC溢价约1毛2/W，整体超额收益达8分/W以上，经济性凸显。
• 降本路径：薄片化、超多主栅、高精度串焊、银浆优化等技术将推动成本下降。

3. 产业进展与产能扩张

• 2023年产能：预计2023年底TOPCon总产能将超460GW，渗透率有望达29%。
• 2024年渗透率：预计2024年底TOPCon渗透率提升至66%，成为主流。
• 主要厂商：晶科能源、钧达股份、晶澳科技、隆基绿能等企业已布局TOPCon量产线，2023年产能计划逐步落地。

4. 技术路径与工艺优化

• 钝化方式：TOPCon采用LPCVD或PECVD等工艺，其中PECVD因沉积速率快、绕镀轻微，预计将成为主流。
• 提效技术：SE平台、双面钝化、叠层电池（如TOPCon+钙钛矿）等技术将推动效率进一步提升。
• 未来效率目标：TOPCon有望在2024年实现26%以上效率，2025年可能突破27%。

5. 产业链协同与受益环节

• 硅料/硅片：N型硅料工艺更复杂，但成本有望下降。
• 银浆：N型银耗高，但国产化趋势将降低成本。
• 胶膜：POE胶膜抗PID性能好，适用于N型电池，推动国内产能扩张。
• 焊带：SMBB技术因线径降低，有助于提效降本，将随N型电池放量加速。

关键信息总结

技术优势

• 高效率：TOPCon理论效率28.7%，实验室效率26.7%，量产效率25.3%。
• 高双面率：TOPCon双面率85%，显著高于PERC的75-80%。
• 低衰减与温升：首年衰减率1%，年衰减率0.4%，温升系数-0.30%/℃。
• 兼容性：TOPCon可在现有PERC产线基础上升级改造，降低设备投资。

成本分析

• 硅片成本：TOPCon硅片成本与PERC持平，但N型硅片效率高，摊薄成本。
• 非硅成本：TOPCon非硅成本比PERC高约4分/W，主要因设备折旧、银耗及良率。
• 组件成本：TOPCon组件成本与PERC基本持平，整体成本高约3-4分/W，但溢价空间显著。

产业链影响

• 硅料：N型硅料需求上升，推动上游产能扩张。
• 银浆：N型银耗高，但国产化有望降低成本。
• 胶膜：POE胶膜需求增加，推动国内产能扩张。
• 焊带：SMBB技术加速，因N型电池放量。

投资建议

• 组件龙头：晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、天合光能、通威股份等，预计量利双升。
• 电池技术龙头：钧达股份、爱旭股份等，具备技术优势。
• 受益环节：N型银浆（聚和材料、帝科股份、苏州固锝）、胶膜（福斯特、海优新材）、SMBB焊带（宇邦新材）、N型硅片（TCL中环、弘元绿能）、N型硅料（通威股份、大全能源）。

风险提示

• 竞争加剧：TOPCon市场竞争加剧，技术门槛高。
• 技术突破不及预期：提效与降本技术进展可能不及预期。
• 光伏装机不及预期：若光伏装机量不及预期，将影响TOPCon需求。