光伏行业：N型光伏电池开启元年发展-20200223-广发证券-22页_1mb

光伏行业总结

核心内容

光伏行业正处于技术快速迭代阶段，N型光伏电池技术成为新的发展方向。N型电池相较于P型电池具有更高的转化效率和更好的温度系数，能够有效降低表面复合速率，提高电池性能。目前，N型电池主要包括TOPCon、HJT和IBC三种技术路线，其中TOPCon和HJT因效率高、工艺先进而成为市场关注的焦点。

主要观点

• 技术发展路径：光伏电池技术经历了BSF、PERC和N型电池的演变。PERC电池已成为行业标配，但随着其效率接近极限，N型电池成为未来发展的必然趋势。
• N型电池优势：N型硅片具有更高的少子寿命，无光致衰减，且通过表面钝化技术的改进，N型电池的效率正在快速提升。
• TOPCon与HJT：
  • TOPCon：具备较高的效率提升潜力，可依托现有PERC产线进行改造，设备投资相对较低，预计2020年底效率可达24%。
  • HJT：具有更少的工艺步骤，更高的转化效率，可兼容多结电池。虽然非硅成本较高，但通过设备和材料国产化、工艺优化等方式，HJT成本有望逐步下降。

关键信息

• N型电池类型：包括PERT、TOPCon、HJT和IBC。
• TOPCon：使用隧穿氧化层钝化接触结构，效率可达23.5%-24.58%，具有低功率衰减和高双面率等优势。
• HJT：具有本征非晶层的异质结结构，实验室效率超过25%，具备双面发电特性，可提升10%以上发电量。
• 技术路线对比：
  • TOPCon：与PERC兼容性强，设备投资相对较低，适合大规模产线升级。
  • HJT：工艺复杂，非硅成本高，但具备更高的效率和更优的发电性能。
• 2020年展望：2020年被视为N型光伏电池技术的元年，多家企业将形成GW级的TOPCon和HJT产能。

重点企业建议

建议关注以下企业在N型电池技术发展中的布局和投资潜力：

• 通威股份
• 山煤国际（广发煤炭团队覆盖）
• 晶澳科技
• 中来股份
• 捷佳伟创（广发机械覆盖）
• 迈为股份（广发机械覆盖）
• 隆基股份
• 中环股份

风险提示

• 效率提升不及预期：N型电池技术仍处于发展初期，效率提升可能不如预期。
• 技术路线竞争：TOPCon和HJT等技术路线之间存在竞争关系，可能导致某些技术的推广延迟。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 报告日期：2020-02-23

技术发展背景

• 光伏效应：光照使半导体不同部位之间产生电位差，太阳能电池通过光伏效应将太阳能转换为电能。
• 电池效率提升：通过提高开路电压、短路电流和填充因子来提升电池效率，其中前两者为主。
• PERC技术：通过钝化层和背面接触提升效率，已成为主流，但接近效率极限。

技术路线与设备需求

• TOPCon：需增加薄膜沉积设备和激光开槽设备，设备投资约2-3亿元/GW。
• HJT：工艺步骤较少，但非晶硅沉积和TCO膜制备环节设备成本高，占比达70%-80%。未来需推进国产化和工艺优化。

产业链与成本结构

• PERC电池成本：非硅成本约0.25元/W。
• HJT电池成本：非硅成本约0.5元/W，但通过设备和材料国产化、工艺改进等方式，成本有望下降。

总结

N型电池技术在光伏行业中的应用标志着技术发展的新阶段。TOPCon和HJT作为主要技术路线，因其高效率和良好的市场前景而受到广泛关注。随着技术的不断成熟和成本的逐步降低，N型电池将在未来几年内成为光伏行业的重要组成部分。投资者应关注相关企业的技术进展和产能扩张情况，以把握行业发展的新机遇。