20220126-德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第1期_数字经济_稳增长_性能不弱于基建_44页_5mb

策略专题总结：聚焦数字经济与制造强国，关注能源革命与消费稳定

核心内容

本报告围绕“数字经济”与“制造强国”两大主线，分析2022年1月A股市场中观行业景气度变化及投资机会，提出聚焦共同富裕、能源革命与制造强国三大时代线索的行业配置建议。报告涵盖多个行业领域，包括上游原料、中游制造、下游消费、金融房建及支持服务，并附有图表与数据支持。

主要观点

1. 行业配置建议

• 制造强国成长赛道：重点关注计算机&通信（工业互联网、智慧能源、智慧农业、智慧城市、信创软件）、半导体（材料、设备、功率半导体）、新能源汽车（整车、零部件）及国防军工（飞机、导弹产业链）。
• 潜龙在渊企稳赛道：关注农林牧渔、食品饮料、美容护理等消费稳定型行业。
• 能源革命成长赛道：聚焦清洁能源（风电、光伏产业链）与高能耗替代（锂电池、装配式建筑）。

2. 数字经济表现强劲

• 数字经济在规模和增速上均领先于基建投资，成为“稳增长”的重要驱动力。
• 2022年数字经济将延续增长，受益于“十四五”规划政策支持。
• 数字经济应用场景广泛，包括智能交通、智慧能源、智慧农业、智慧教育、智慧医疗等，相关上市公司如千方科技、易华录、科大讯飞、思创医惠等。

3. 新能源汽车持续高景气

• 2021年12月国内新能源汽车销量达53万辆，同比增速114%，渗透率突破19.1%。
• 产业链保持高增长，尤其是IGBT市场。
• 全球汽车库存处于低位，预计2022年全球补库周期开启，带动零部件出口增长。

4. 国防军工行业景气度提升

• 2022年军费支出有望继续增长，推动军工企业业绩提升。
• 2021年前三季度军工行业合同负债和预收账款大幅上升，验证行业高景气。
• 国企改革加速，军工行业有望迎来新一轮布局机会。

5. 农林牧渔与食品饮料表现稳健

• 农林牧渔行业整体景气度下行，但猪价反弹中止，预计2022年猪周期有望加速触底回升。
• 食品饮料行业景气度上行，尤其是高端白酒，盈利与估值均有所回升，配置性价比提升。

6. 美容护理行业稳步增长

• 化妆品消费逐步成为刚性需求，2022年预计保持10%年增速。
• 2021年化妆品零售额连续两年显著增长，行业未受疫情影响。

关键信息

上游原料

• 煤炭行业：12月景气度下行，焦炭价格下降，行业整体承压。
• 石化行业：油服工程内部分化，油气开采、炼化及贸易景气度下行。
• 基础化工：化学原料、化学纤维、塑料、橡胶等景气度下行，农化制品内部分化。
• 钢铁行业：普钢、特钢景气度下行。
• 有色金属：工业金属与金属新材料分化，小金属、能源金属多数上行，贵金属下行。
• 建筑材料：水泥景气度下行，玻璃玻纤上行，装修改材分化。

中游制造

• 电力设备：光伏设备、电网设备景气度分化，电池景气度上行。
• 机械设备：专用设备、通用设备、工程机械景气度上行。
• 电子行业：消费电子与半导体景气度分化，光学光电子、元件景气度下行。
• 通信行业：通信服务景气度下行，通信设备上行。
• 国防军工：航海装备景气度下行。

下游消费

• 农林牧渔：总体景气度下行，但部分子行业如渔业、林业、饲料景气度上行。
• 食品饮料：白酒、非白酒景气度上行，饮料乳品、休闲食品分化。
• 医药生物：化学制药分化，中药、医疗商业、医疗服务全面上行。
• 纺织服装：服装家纺、纺织制造景气度分化。
• 轻工制造：家居用品景气度上行，其他子行业分化。
• 家用电器：白色家电分化，黑色家电上行。
• 汽车行业：整体景气度上行，乘用车、商用车、零部件分化。
• 传媒行业：游戏、影视院线景气度上行。
• 美容护理：个护用品、化妆品景气度下行。

金融房建

• 非银金融：券商景气度上行，保险下行。
• 银行业：景气度下行。
• 房地产：景气度下行。
• 建筑装饰：基础设施、专业建设、房屋建设景气度上行。

支持服务

• 公用事业：电力景气度上行，燃气、水务分化。
• 交通运输：整体景气度上行，航空机场上行，物流下行。
• 商业贸易：互联网电商、贸易景气度上行。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释力度有限，需结合中长期趋势判断。

图表目录概览

• 图1：2016年来数字经济在规模及增速上均领先基建投资。
• 图2：2018年后数字经济对GDP增长贡献远高于基建投资。
• 图3：数字经济相关“十四五”规划。
• 图4：数字化应用场景相关上市公司。
• 图5：日本半导体设备出口持续高景气。
• 图6：国内新能源车IGBT市场迎来高增。
• 图7：12月国内汽车产量较2019年单月增长4.7%。
• 图8：12月国内汽车销量较2019年单月增长2.58%。
• 图9：新能源车销量同比增速达100%+。
• 图10：新能源汽车渗透率刷新2015年来最高点至19.1%。
• 图11：中、美、日汽车库存均处于近十年低位。
• 图12：国产汽车零部件出口保持高景气。
• 图13：军工行业2021年前三季度合同负债和预收账款规模大幅提升。
• 图14：能繁母猪存栏持续去化。
• 图15：12月旺季需求不及预期，猪价反弹中止。
• 图16：市场一致预期2022年高端白酒盈利增速收敛于15%~25%。
• 图17：高端白酒估值回落至30~42区间。
• 图18：艾瑞咨询预测2022年中国化妆品市场规模增长10%。
• 图19：化妆品零售额连续两年显著增长。
• 图20：光伏新增需求保持稳定增长。
• 图21：动力电池产量维持环比10%+稳定增长。
• 图22：装配式建筑开工面积保持高增速。
• 图23：自上而下总览（官方工业增加值数据）。
• 图24：自下而上总览（行业中观高频数据）。

总结

报告提出以“共同富裕”、“能源革命”、“制造强国”为核心的投资线索，认为数字经济与制造强国相关的行业具备较强的“稳增长”能力。同时，新能源汽车、国防军工、高端白酒、化妆品等细分领域表现突出，具备较高的景气度和增长潜力。在配置建议中，应重点关注成长性好、政策支持强、产业链完整的行业，同时关注消费稳定型行业。