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报告摘要

万联晨会总结（2022年01月26日）

市场概况

A股市场整体表现低迷，2022年1月25日（周二）两市低开低走，上证指数收盘下跌2.58%，报3433.06点，失守3500点；深证成指下跌2.83%，报13683.89点。沪深300指数下跌2.26%，上证50下跌2.02%，创业板指下跌2.67%。两市成交额为9369亿元，连续三个交易日低于万亿元。北向资金净流出35.74亿元，显示外资对A股的短期避险情绪。

行业表现：所有行业均下跌，其中煤炭、综合、传媒行业跌幅最大，而餐饮旅游、交通运输、银行行业跌幅最小。市场大幅调整的主要原因是外部扰动，包括：

俄乌局势升级，对全球权益市场造成冲击；
美联储加息缩表预期提前，影响国内流动性预期；
春节假期临近，资金避险情绪升温，预计节后市场风险偏好将有所改善。

政策与资金支持

财政部副部长许宏才表示，2022年将从四个方面发力实施更大力度的组合式减税降费，以保持支出强度并推动财力下沉。此外，地方政府债券将用于保障重点项目建设，为市场提供资金支持。

行业配置建议

必选消费：在“稳增长”主线背景下，建议关注景气度反弹、节假日效应推动、具备提价预期的行业；
基建领域：受益于财政资金支持、项目开工加速及市场预期，尤其是符合政策导向的新基建板块，如5G、特高压、城轨、充电桩等；
新能源与碳中和：中长期仍看好相关投资主线。

研报精选

佳都科技（600728）

业绩表现：2021年预计归母净利润为3亿～3.6亿元，同比增长226.71%～292.05%；扣非归母净利润增长251.64%～328.64%。
投资亮点：
- 订单规模化实施：轨道交通、智慧城市等智能化项目按计划交付，带动收入快速增长；
- 自研产品销售增长：人工智能技术持续投入，“智慧车站”、“IDPS城市交通大脑”等高毛利产品销售增长显著；
- 异地复制案例增多：在成都、长沙等地中标多个项目，展示技术实力，未来有望在全国范围内复制；
- 布局数字孪生城市：早在2019年提出相关概念，近年来研发投入超10亿元，已取得数百项专利与知识产权；
盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为63.05/82.07/104.35亿元，归母净利润分别为3.17/4.80/6.54亿元，对应PE分别为49.52x/32.78x/24.05x，上调至“买入”评级。
风险提示：疫情反复、产品化进程不及预期、新基建投入不及预期。

巨化股份（600160）

业绩表现：2021年预计归母净利润为10.1-11.9亿元，同比增长959%～1148%；扣非后归母净利润增长10.35-12.15亿元。
投资亮点：
- 主营产品价格普涨：四季度归母净利润环比增长388.31%～505.19%，同比增长1219.30%～1535.09%；
- 产业链一体化优势：在氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料等产品上，价格涨幅显著，公司具备成本优势；
- PVDF产能扩建：2021年新增3500吨/年PVDF产能，2022年上半年将新增6500吨产能，预计2023年4季度投产；
- 子公司中巨芯IPO：已获上交所受理，主营电子气体与湿电子化学品，技术领先，已进入中芯国际等知名企业的供应链；
盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为10.52/16.42/19.56亿元，对应PE为29.65/18.99/15.94（以1月24日收盘价11.55元计算），维持“买入”评级。
风险提示：制冷剂价格波动、需求不及预期、PVDF在建产能投产不及预期。