农林牧渔行业投资策略：政策行情继续演绎，关注估值合理的饲料龙头-20171029-广发证券-16页-2mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2017年10月底，农林牧渔行业在政策与市场双重驱动下展现出一定的投资价值。整体来看，农业板块表现略逊于大盘，但饲料、种业及养殖板块仍具有较强的吸引力。政策层面，第二轮土地承包期延长至三十年，以及《农业转基因生物安全管理条例》的修订，为种植业和转基因技术发展带来利好。此外，"绿色超级稻"和"沙漠土壤化"技术的突破，进一步推动了农业可持续发展的进程。

主要观点

1. 种植业政策密集期，饲料龙头竞争优势稳固

• 政策支持：十九大报告提出延长土地承包期至三十年，国务院修改《农业转基因生物安全管理条例》，推动转基因技术商业化。
• 行业趋势：政策利好下，土地类公司和种业龙头成为市场关注热点。
• 饲料行业：饲料公司三季度收入与销量保持两位数增长，如大北农、东北饲料龙头、唐人神、金新农等。行业整体生产总量持平或略降，显示龙头公司市占率持续提升。
• 估值合理：多数饲料龙头估值回落至2017年水平，具备中长期配置价值。

2. 市场表现

• 农林牧渔板块本周上涨2.1个百分点，跑输沪深300指数0.3个百分点。
• 畜禽养殖板块涨幅最大，达4.5%，动物保健和渔业板块涨幅分别为3.2%和2.3%。

3. 畜禽产品价格与利润

• 猪价：全国瘦肉型生猪出栏均价14.1元/公斤，环比上涨0.79%，但养殖利润下降。
• 鸡价：烟台白羽毛鸡价上涨9%，鸡苗价上涨181.8%，但白羽肉鸡孵化场和毛鸡养殖利润有所下降。
• 鸭价：50城鸭平均价下跌0.2%，鸭苗价下跌1.8%。

4. 原材料价格变化

• 玉米：国内现价和期货价小幅下跌，国际现价维持不变，CBOT玉米价小幅上涨。
• 豆粕：国内现价和期货价均下跌，国际现价和期货价也小幅下跌。
• 小麦：国内现价和期货价小幅上涨，国际现价和期货价上涨明显。
• 鱼粉：仓库价小幅上涨，库存环比减少，价格比上升。

5. 农产品加工

• 玉米深加工：玉米酒精和DDGS出厂价维持不变。
• 橡胶与白糖：国内现价均小幅下跌，白糖期货价小幅上涨。

6. 水产品价格

• 海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

一周新闻速递

• 基因编辑瘦肉猪：中国科学家通过CRISPR技术培育出脂肪减少24%的瘦肉猪，为猪种改良提供新方向。
• 进口猪肉预期：2017年我国进口猪肉预计为120万吨，相当于960万头猪。
• 绿色超级稻：我国“绿色超级稻”新品种累计推广面积达9000万亩，具备节水、抗病、优质高产等特性。
• 沙漠土壤化技术：易志坚团队研发的“沙漠土壤化”技术在内蒙古取得重大突破，实现荒漠变绿洲。

投资策略

• 政策主题：关注土地类公司苏垦农发、种业龙头隆平高科。
• 饲料板块：推荐估值合理的饲料龙头，如大北农、水产饲料龙头。
• 疫苗白马：重点推荐生物股份，关注冬春季节疫病高发对市场苗销售的刺激。
• 养殖板块：猪周期下行阶段，推荐成本控制能力强、出栏增速快的牧原和温氏。

报告信息

• 报告日期：2017-10-29
• 分析师：惠毓伦，S0260511010003
• 联系方式：010-59136726，hyl6@gf.com.cn
• 研究小组成员：
  • 钱浩：农林牧渔行业资深分析师，主要覆盖畜禽养殖、饲料板块。
  • 郑颖欣：农林牧渔行业高级分析师，主要覆盖动保、饲料板块。
  • 熊靓：农林牧渔行业高级分析师，主要覆盖种植业板块。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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