20230427-华创证券-创维数字-000810.SZ-2023年一季报点评_机顶盒_网关持续迭代公司业绩稳定增长_ChatGPT+VR_AR进一步打开成长空间_7页_740kb

创维数字2023年一季报业绩总结

• 业绩概况及增长性：2023年第一季度实现营收234.2亿元（YoY -15.45%），归母净利润11.7亿元（YoY -43.62%），扣非归母净利润同比下降42.70%。主要受2022H2疫情影响、运营商招标延迟以及原材料价格下调影响。经调后，2022年Q1实际经营性利润约为15.8亿元。

• 业务段分析：

  • 机顶盒和宽带连接设备业务渠道稳定，毛利率提升0.3个百分点，但子公司创维液晶器件因手机行业下滑亏损约4500万元。
  • AIGC与VR/AR结合应用发展前景广阔，23年有望推出适配ChatGPT的AR眼镜，并布局国内MR产品。
  • 全球机顶盒市场出货量大，智能机顶盒ASP显著提升，高端产品如腾讯极光Pro报价达1288元，全球市场渗透率有望进一步提升。

• 行业机会分析：

  • ChatGPT集成至智能终端设备，将推动人机交互体验升级。
  • XR行业进入发展瓶颈，AIGC可降低内容开发成本，有利于XR内容丰富和硬件需求增长。

• 投资建议与目标价：华创证券给出“强推”评级，给予2023年30倍PE估值，目标股价282元。预计公司2023~2025年归母净利润依次为108.5亿、133.9亿、153.0亿元，对应PE分别为20倍、16倍、14倍。

• 风险提示：下游需求不如预期、行业的竞争加剧、技术迭代下的差距可能增大。

核心观点：公司作为全球机顶盒龙头，受益于人机交互技术革新，长期具备成长潜力。