> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花供需分析总结（2026/27年度） ## 核心内容 2026/27年度全球棉花供需格局发生显著变化，主要体现在供给大幅收缩、需求稳步增长以及期末库存明显下降。这一趋势对全球棉价的中长期走势形成支撑，市场预期偏多。 ## 主要观点 - **全球产量收缩**：2026/27年度全球棉花产量预计减少143.6万吨，主要由于主要产棉国如中国、巴西、美国和澳大利亚的减产。其中，中国减产50.1万吨，巴西减产43.6万吨，美国减产13万吨，澳大利亚减产32.7万吨。印度是唯一增产的国家，增产4.3万吨，但受厄尔尼诺气候影响，其产量仍存在较大不确定性。 - **全球消费增长**：2026/27年度全球棉花消费预计增加33.9万吨，中国和印度是主要增长动力，分别增加10.9万吨。孟加拉、越南和巴基斯坦也有小幅增长。 - **全球进口变化**：2026/27年度全球棉花进口减少8.9万吨，但越南、中国和巴基斯坦的进口量均有所增加，其中越南和中国进口量增加8.7万吨，巴基斯坦增加10.9万吨。印度进口大幅减少47.9万吨，可能是由于国内产量增加或需求变化。 - **全球出口变化**：2026/27年度全球棉花出口减少9.4万吨，巴西和美国出口量增加6.5万吨，印度出口增加10.9万吨，但澳大利亚出口大幅减少26.1万吨。 - **期末库存下降**：2026/27年度全球期末库存预计减少118.1万吨，中国、印度、巴西、美国和澳大利亚库存均显著下降，其中印度减少32.6万吨，中国减少12.5万吨，巴西减少19.5万吨，美国减少10.9万吨，澳大利亚减少30.4万吨。库存下降表明供需失衡加剧，可能推动价格上涨。 - **北半球种植与生长期**：目前北半球仍处于棉花种植或生长期，供给仍存在变数，但整体趋势显示供给将减少，而需求持续增加，支撑棉价上涨预期。 ## 关键信息 ### 2026/27年度供需数据 | 指标 | 数据（万吨） | |--------------|-------------| | 产量 | 2526.6 | | 消费 | 2649.5 | | 进口 | 944.3 | | 出口 | 943.7 | | 期末库存 | 1564.2 | | 供给变化 | -143.6 | | 需求变化 | +33.9 | ### 各主要产棉国产量变化（2026/27年度） | 国家 | 产量（万吨） | 变化（万吨） | |--------------|-------------|-------------| | 中国 | 729.4 | -50.1 | | 印度 | 522.5 | +4.3 | | 巴西 | 381.0 | -43.6 | | 美国 | 289.6 | -13.0 | | 澳大利亚 | 65.3 | -32.7 | ### 各主要产棉国消费变化（2026/27年度） | 国家 | 消费（万吨） | 变化（万吨） | |--------------|-------------|-------------| | 中国 | 892.7 | +10.9 | | 印度 | 566.1 | +10.9 | | 孟加拉 | 174.2 | +4.4 | | 越南 | 169.8 | +2.2 | | 巴基斯坦 | 226.4 | +2.1 | ### 各主要产棉国进口变化（2026/27年度） | 国家 | 进口（万吨） | 变化（万吨） | |--------------|-------------|-------------| | 越南 | 174.2 | +8.7 | | 孟加拉 | 169.8 | +2.2 | | 中国 | 152.4 | +8.7 | | 巴基斯坦 | 115.4 | +10.9 | | 印度 | 43.5 | -47.9 | ### 各主要产棉国出口变化（2026/27年度） | 国家 | 出口（万吨） | 变化（万吨） | |--------------|-------------|-------------| | 巴西 | 326.6 | +6.5 | | 美国 | 267.8 | +6.5 | | 印度 | 32.7 | +10.9 | | 澳大利亚 | 98.0 | -26.1 | ### 各主要产棉国期末库存变化（2026/27年度） | 国家 | 期末库存（万吨） | 变化（万吨） | |--------------|------------------|-------------| | 中国 | 785.7 | -12.5 | | 印度 | 207.2 | -32.6 | | 巴西 | 92.7 | -19.5 | | 美国 | 84.9 | -10.9 | | 澳大利亚 | 51.3 | -30.5 | ## 市场预期 - **价格趋势**：由于全球供给收缩和需求增长，2026/27年度全球棉价中长期看涨。 - **库存变化**：期末库存大幅下降，显示市场供需失衡，进一步支撑价格。 - **气候影响**：印度产量可能受厄尔尼诺气候影响，存在较大不确定性，需关注后续天气变化。 ## 数据来源 - USDA（美国农业部） - 国投期货有限公司 ## 免责声明 - 本报告仅供国投期货有限公司的机构或个人客户使用。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 本报告仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。 - 报告内容不构成对任何人的投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。