> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花行业月度报告总结（2026年05月13日） ## 核心内容 USDA 首次发布 26/27 年度棉花供需预测，指出全球棉花市场将经历从 25/26 年度的高产累库向 26/27 年度的减产去库转变。整体供需格局趋紧，预计 26/27 年度全球棉花产量将下降 5.4%，消费量将创 6 年来新高，期末库存将下降 7.0%。同时，中国作为全球最大棉花库存国，其库存将小幅去化，但仍保持高位。 ## 主要观点 1. **全球供需变化** - 25/26 年度全球棉花产量预计为 2670 万吨，同比增加 2.8%；消费量预计为 2616 万吨，同比增加 0.9%；期末库存预计为 1682 万吨，同比增加 3.7%。 - 26/27 年度全球棉花产量预计为 2527 万吨，同比减少 5.4%；消费量预计为 2649 万吨，同比增加 1.3%；期末库存预计为 1564 万吨，同比减少 7.0%。 - 供需结构由累库转为去库，市场对 26/27 年度供给收缩预期增强，推动棉价上行。 2. **主要国家供需预测** - **中国**：产量预计 729 万吨，同比减少 6.4%；消费量预计 893 万吨，同比增加 1.2%；进口量预计 152 万吨，同比增加 6.1%；期末库存预计 786 万吨，同比减少 1.6%。 - **印度**：产量预计 523 万吨，同比增加 0.8%；消费量预计 566 万吨，同比增加 2.0%；期末库存预计 207 万吨，同比减少 13.6%。 - **美国**：产量预计 290 万吨，同比减少 4.3%；出口量预计 268 万吨，同比增加 2.5%；期末库存预计 85 万吨，同比减少 11.4%。 - **巴西**：产量预计 381 万吨，同比减少 10.3%；出口量预计 327 万吨，同比增加 2.0%；期末库存预计 93 万吨，同比减少 17.4%。 3. **国际棉价走势** - 截至 2026 年 5 月 11 日，国际现货价格（cotlook A）为 15955 元/吨，环比上月第一交易日上涨 16.4%，较 2026 年初上涨 23.4%。 - 美棉期货（ICE2 号）价格为 88.19 美分/磅，环比上月第一交易日上涨 26.0%，较 2026 年初上涨 36.4%。 - 中国棉花价格指数（3128B）为 17898 元/吨，环比上涨 6.6%，较 2026 年初上涨 14.8%。 - CZCE 棉花期货价格为 16335 元/吨，环比上涨 7.1%，较 2026 年初上涨 11.5%。 4. **行业评级与投资建议** - 行业评级为“看好”，预计全年量价利齐升。 - 棉纺类龙头标的如百隆东方、天虹国际集团、富春染织有望受益于棉价上涨。 ## 关键信息 - **全球产量变化**：25/26 年度产量上升，26/27 年度产量下降，主要因中巴美三国减产。 - **全球消费变化**：25/26 年度消费量微增，26/27 年度消费量大幅上升，主要来自亚洲纺织国需求增长。 - **库存变化**：全球库存由 25/26 年度的 1682 万吨下降至 26/27 年度的 1564 万吨，库存去化趋势明显。 - **中国库存情况**：中国仍是全球最大棉花库存国，期末库存预计 786 万吨，库存消费比为 88%。 - **美国供需变化**：美国产量下降，但出口量上升，期末库存下降。 - **巴西供需变化**：巴西产量下降，但出口量微增，库存下降。 - **印度供需变化**：印度由进口高位转向库存消化，消费量上升。 - **棉价走势**：国际棉价和国内棉价均显著上行，市场对棉价上涨预期增强。 ## 风险提示 - 数据统计误差风险； - 国际贸易条件波动风险； - 气候条件波动风险。 ## 图表说明 - **图1**：中国棉花供需预测（单位：万吨）； - **图2**：印度棉花供需预测（单位：万吨）； - **图3**：美国棉花供需预测（单位：万吨）； - **图4**：巴西棉花供需预测（单位：万吨）； - **图5**：国际棉花现货价格（2020 至今）； - **图6**：美棉期货价格（2020 至今）； - **图7**：国内棉花现货价格（2020 至今）； - **图8**：国内棉花期货价格（2020 至今）。 ## 投资评级说明 - 以报告日后 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： - **看好**：行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上； - **中性**：行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% \~ +10% 之间； - **看淡**：行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。本报告不构成投资建议，亦不承担因使用本报告产生的法律责任。