20260513-浙商证券-棉花行业月度报告_USDA首发26_27棉花展望_供给收缩_消费修复_库存去化_4页_402kb

报告摘要

棉花行业月度报告总结（2026年05月13日）

核心内容

USDA 首次发布 26/27 年度棉花供需预测，指出全球棉花市场将经历从 25/26 年度的高产累库向 26/27 年度的减产去库转变。整体供需格局趋紧，预计 26/27 年度全球棉花产量将下降 5.4%，消费量将创 6 年来新高，期末库存将下降 7.0%。同时，中国作为全球最大棉花库存国，其库存将小幅去化，但仍保持高位。

主要观点

全球供需变化
- 25/26 年度全球棉花产量预计为 2670 万吨，同比增加 2.8%；消费量预计为 2616 万吨，同比增加 0.9%；期末库存预计为 1682 万吨，同比增加 3.7%。
- 26/27 年度全球棉花产量预计为 2527 万吨，同比减少 5.4%；消费量预计为 2649 万吨，同比增加 1.3%；期末库存预计为 1564 万吨，同比减少 7.0%。
- 供需结构由累库转为去库，市场对 26/27 年度供给收缩预期增强，推动棉价上行。
主要国家供需预测
- 中国：产量预计 729 万吨，同比减少 6.4%；消费量预计 893 万吨，同比增加 1.2%；进口量预计 152 万吨，同比增加 6.1%；期末库存预计 786 万吨，同比减少 1.6%。
- 印度：产量预计 523 万吨，同比增加 0.8%；消费量预计 566 万吨，同比增加 2.0%；期末库存预计 207 万吨，同比减少 13.6%。
- 美国：产量预计 290 万吨，同比减少 4.3%；出口量预计 268 万吨，同比增加 2.5%；期末库存预计 85 万吨，同比减少 11.4%。
- 巴西：产量预计 381 万吨，同比减少 10.3%；出口量预计 327 万吨，同比增加 2.0%；期末库存预计 93 万吨，同比减少 17.4%。
国际棉价走势
- 截至 2026 年 5 月 11 日，国际现货价格（cotlook A）为 15955 元/吨，环比上月第一交易日上涨 16.4%，较 2026 年初上涨 23.4%。
- 美棉期货（ICE2 号）价格为 88.19 美分/磅，环比上月第一交易日上涨 26.0%，较 2026 年初上涨 36.4%。
- 中国棉花价格指数（3128B）为 17898 元/吨，环比上涨 6.6%，较 2026 年初上涨 14.8%。
- CZCE 棉花期货价格为 16335 元/吨，环比上涨 7.1%，较 2026 年初上涨 11.5%。
行业评级与投资建议
- 行业评级为“看好”，预计全年量价利齐升。
- 棉纺类龙头标的如百隆东方、天虹国际集团、富春染织有望受益于棉价上涨。