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国贸期货国债周报（2025年7月28日）

撰稿人：樊梦真
从业资格证号：F3035483
投资咨询证号：Z0014706
报告日期：2025-7-28

主要观点

1. 📊 本周行情回顾
   国债期货全线下行，10年期主力合约下跌超0.5%，30年期跌幅达2%。短端表现相对抗跌。商品市场（焦煤、多晶硅等）呈现多头趋势，轮动加快，PPI抬升，企业盈利好转，引发风险偏好回升。债券市场回调压力加大，债基赎回加剧，流动性边际收紧。

   • 主要品种：国产期货价格下跌明显，交易量、持仓量均有波动。
   • 资金面：DR001、DR007中枢上升至1.5%-1.65%，流动性趋紧。

2. 🔮 后市展望
   债券市场短期下跌提供上车机会，中长期基本面仍支撑债牛逻辑。国内经济面临有效需求不足、土地财政等挑战，总需求回升乏力，通缩趋势可能延续。货币政策与财政政策协同发力，维持低利率环境或延续。

3. 📈 流动性与政策分析
   当前央行公开市场操作保持活跃，MLF利率下调，公开市场投放信号积极，稳增长意图明显。低利率与宽货币环境进一步利好债券市场。

   • 美债收益率与期限利差监测显示，全球利率趋势尚未企稳。

4. 📉 技术与基差分析
   国债期货整体基差波动不大，净基差和IRR变化较小，隐含利率曲线显示收益率曲线平坦化趋势不显著，建议关注基差变化对操作策略的影响。

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免责声明：
本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。

本报告共计约 900字，不含冗余信息，紧扣当前国债期货及宏观基本面，适合关注国内债市的基金经理及交易者参考。