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郑糖回调空间或有限：基本面利好仍存

核心内容

本文主要分析了2021年8月白糖市场的基本面及技术面情况，探讨了全球及国内市场对白糖价格的影响，并对未来行情进行了展望。文章指出，尽管近期白糖价格有所回调，但整体基本面仍偏利好，价格下方空间有限。

主要观点

国际市场基本面

• 巴西产糖量大幅下降：由于干旱和霜冻天气，巴西2021-22榨季产糖量同比减少约8.16%，机构预计该榨季糖产量在3100-3500万吨之间，同比减少5-6%。
• 出口维持高位：巴西出口量虽受减产影响，但港口排船量未明显下降，预计出口量仍保持高位。
• 原糖价格高位运行：原糖主力合约在巴西霜冻推动下突破震荡区间，达到2017年3月以来新高18.81美分，形成技术面多头趋势。

国内市场基本面

• 国内产量略有增长：2021年1-6月累计产糖1067万吨，同比增加25万吨，增幅2.4%。
• 种植面积减少：2021/22年度中国糖料种植面积减少65千公顷，北方甜菜种植面积减少79千公顷，南方甘蔗种植面积略有增加。
• 消费强劲：5-6月国内成品糖和软饮料产量同比增加，显示消费旺季备货带动销量增长，6月销糖量达93.95万吨，为2016年以来次高。
• 工业库存压力缓解：5-6月单月消糖均超过90万吨，导致工业库存同比增幅逐步下降，库存压力有所缓解。

行情展望

• 短期偏强震荡：技术面显示价格重心上移，形成三角收敛形态，但尚未突破5712一线的震荡区间上沿，预计短期内郑糖将维持偏强震荡。
• 回调空间有限：国内消费旺季尚未结束，7-8月仍为消费高峰，预计销糖量将继续增长，支撑期价。此外，进口量虽有小幅上升，但受原糖价格高位及成本增加影响，进口量或小于预期，为糖价提供成本支撑。
• 中长期利好支撑：随着新榨季的推进，国内供应将逐步减少，而需求保持稳定，预计糖价中长期仍有支撑。

关键信息

产量与出口

消费与库存

• 国内成品糖产量：6月单月产量41.6万吨，同比增加12.7%。
• 国内软饮料产量：6月单月产量1884.9万吨，同比增加2.7%。
• 工业库存：截至6月，2020-21榨季工业库存为383.45万吨，6月同比增幅降至51.45万吨，库存压力有所缓解。
• 进口情况：6月进口食糖42万吨，同比增加1万吨，环比增加24万吨；1-6月累计进口203万吨，同比增加79万吨。

基差与技术面

• 期现基差：2021年以来，基差维持在【-50，100】元/吨之间窄幅震荡，较2020年下半年大幅收窄。
• 技术面趋势：原糖主力合约在巴西霜冻推动下突破震荡区间，形成技术多头趋势，短期内预计仍将偏强运行。

风险提示

1. 天气炒作落空：若巴西霜冻情况不及预期，或原糖大幅回落，可能对价格形成压制。
2. 进口超预期增长：若进口量超出预期，可能对国内糖价造成压力。
3. 疫情反弹影响消费：若疫情反弹导致后期消费不及预期，可能影响糖价走势。

结论

综合来看，白糖市场当前仍处于基本面利好的阶段，国内外产量变化、消费旺季、工业库存压力缓解及技术面趋势均对糖价形成支撑。短期内郑糖回调空间有限，建议逢回调做多。中长期来看，供应减少与需求稳定可能继续推动糖价上行。投资者需关注天气变化、进口情况及疫情对消费的影响。