20250731-华鑫证券-宏观点评报告_7月FOMC_降息渐近前的分歧_8页_399kb

7月FOMC会议：降息前的迹象与市场反应分析

2025年7月31日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布了7月议息会议结果，以9票赞成、2票反对的投票结果维持基准联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变。本次会议投票结果呈现分歧，美联储理事沃勒（Wallace）和鲍曼（Bullman）反对维持利率不变，主张降息。

📉 利率变动前的非一致票

■ 鲍曼和沃勒作为鸽派代表，认为关税通胀冲击是一次性事件，主张提前降息，反映就业市场降温风险。两人同时投下反对票，是近30年来首次出现两位理事同时反对的投票结果。两人自6月议息会议后连续的鸽派表态已在推动市场降息预期升温，预计他们周五的公开发言将进一步体现降息观点。

■ 投票分歧本身意味着市场对降息的讨论增多。历史上，FOMC内部非一致票的出现通常预示着利率变动临近，本次票数分歧反而成为降息技术信号的积极佐证。

🌍 经济持续降温，关注非农

■ 美国Q2季度GDP环比折年率为3%，净进口同比贡献4.99%，带动库存规模回落。过滤关税等政策影响后，美国经济中消费、投资和政府支出拉动的GDP环比折年率仅为1.14%，创2022年9月以来新低。

■ 非农就业数据已从过热阶段转向过剩区间，成为核心的降息触发因素。若本周五公布的非农就业数据体现数据"跳崖"现象，可能加速降息进程。

❄ 9月降息概率回落，布局降息警惕美元

■ 市场对9月降息预期从60%下调至49.6%，美债收益率再度逼近4.38%，COMEX黄金价格跌破3230美元。尽管美元短期内多空博弈，可短期内非农等数据的超预期表现仍可能支撑美元反弹，致美元指数在103区间面临短期压力。

📈 推荐配置方向

■ 降息预期下，推荐布局：高利率时做多美债，逢低布局黄金，地产、保健及金融股。

⚠ 风险提示

■ 地缘局势升级、美国经济超预期下滑、中美关税协议超预期推进等均可能影响美联储决策节奏。

📖 本报告分析师

■ 杨芹芹：博士，8年宏观研究经验，曾任如是金融研究院研究总监。
■ 孙航：硕士，3年宏观研究背景。

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