20250731-开源证券-7月FOMC会议点评_美联储内部分歧加大_降息或尚需时日_9页_1mb

美联宏观评论：美联储七月FOMC会议分析

美联储于2025年7月31日宣布维持利率在4.25%-4.5%区间不变，继续执行此前的缩表计划，显示其内部存在重大分歧，但短期内降息尚未成为政策首选。

会议要点

1. 利率决定与分歧

• 再次坚持利率不变，仅有两票反对（鲍曼与沃勒主张降息25bps），美联储内部立场割裂加剧。
• 鲍威尔的发布会声明略偏鹰派，强调当前利率具有限制性，需警惕通胀风险，对潜在经济降幅保持关注，认为宽松政策应对通胀会“效率低下”。

2. 经济数据与通胀干扰

• 美国第二季度GDP环比初值增长3.0%，符合修复预期，出口因素贡献最大，但私人投资仍是拖累。
• 美国通胀数据多议项出现反弹，长期通胀预期回落，但关税压力可能再度推升通胀水平，美联储仍在观察通胀持续性。

3. 市场反应
   美股微幅下挫，纳斯达克小幅上涨，10年期美债收益率升至4.35%，美元逼近100点，黄金价格下跌。风险偏好趋弱，主要依赖公司财报进展与关税落地情况。

降息预期调整

• 全年央行降息次数预期下调至1-2次，最早或于11月降息，美联储将在2025年内降息不超过50bps。
• 关税政策与国际关系因素继续压制通胀预期，需继续观望其市场影响。

风险提示

• 美国经济超预期衰退，超出预期通胀打压经济。

来源：开源证券研究所