职业教育行业深度：职教大有可为，优质龙头可期_42页_2mb

职业教育行业深度分析总结

核心内容

职业教育作为我国教育体系的重要组成部分，与普通教育并重，是提高教育资源配置效率和劳动者熟练程度的关键途径。在当前我国劳动生产率较低、制造业和服务业中高端人才缺口大的国情下，职业教育的高质量发展具有长期必要性和短期迫切性。随着国家政策的不断推进，职业教育迎来黄金发展期。

主要观点

1. 职业教育的必要性

   • 职业教育能够提升劳动者的平均熟练程度，提高劳动生产率。
   • 我国劳动生产率仅为世界平均水平的40%，教育水平相对较低，职业教育是提高人力资本的重要路径。
   • 制造业和服务业面临转型压力，急需高素质技术人才和专业服务人才。

2. 政策支持推动职业教育发展

   • 自2019年起，国家出台多项政策，如《国家职业教育改革实施方案》等，推动职业教育体系改革。
   • 职教高考、职业本科、职普相当等政策打通升学渠道，提升职业教育社会认可度。
   • 事业单位招聘政策调整，打破对职校生的就业歧视，提升职业教育吸引力。

3. 职业教育市场空间广阔

   • 民办学历职业教育市场预计到2031年将增长至6600亿元，未来十年有3倍增长空间。
   • 非学历继续教育市场具有轻资产属性，收入占比提升可缓解传统职教学校重资产压力。
   • 职业教育未来将向多元化、市场化方向发展，成为行业的重要驱动力。

4. 投资机遇与挑战

   • 职业教育板块因政策变动、商业模式不确定性等因素，市场信心低迷，估值处于历史底部。
   • 龙头企业具备较强成长性和发展潜力，有望迎来戴维斯双击。
   • 推荐关注中教控股、中国科培、东软教育等公司，给予“买入”评级。

关键信息

• 市场增长预测：

  • 民办中职市场规模从2021年的929亿元增长至2031年的2815亿元，10年CAGR为12%。
  • 民办大专市场规模从2021年的1056亿元增长至2031年的2644亿元，10年CAGR为9.6%。
  • 民办职业本科市场规模预计有4倍提升空间。

• 政策影响：

  • 国家推动职业教育高质量发展，强化职教与产业融合，鼓励企业参与办学。
  • 职教高考、职业本科等政策提升职业教育层次，促进职教与普通教育融通。
  • 事业单位招聘政策改革，提升职校生就业机会。

• 商业模式：

  • 职业教育收入来源包括学历教育和非学历教育，非学历教育占比提升有助于减轻重资产压力。
  • 教学投入增加将提高教育质量，但也会降低毛利率。
  • 合理商业模式下，民办职教公司毛利率预计在40%左右，净利率在15%左右。

• 行业挑战：

  • 教育行业政策变动风险。
  • 学费和住宿费收入不能维持或提高的风险。
  • 学校并购进展及整合不及预期的风险。

投资建议

• 推荐公司：中教控股、中国科培、东软教育。
• 建议关注：宇华教育、希望教育等其他优质公司。
• 评级：给予“买入”评级，建议关注行业长期发展机遇。

风险提示

• 教育行业政策变动风险。
• 学费、住宿费收入不能维持或提高的风险。
• 学校并购进展及整合不及预期的风险。

图表与数据

• 图1：我国劳动生产率增速领先于主要经济体。
• 图2：我国劳动生产率仍然较低。
• 图3：2019年国民学历结构中大学学历占比仍然较低。
• 图4：发达国家的人均受教育年限为12年左右。
• 图5：职业教育对经济增长贡献率的经济学模型。
• 图6：社科院测算的我国经济潜在增速有所下降。
• 图7：我国就业人口数在2015年见顶。
• 图8：2016年专业技术人员占制造业人力资源的9.4%。
• 图9：2016年装备制造业人力资源69%为本科以下学历。
• 图10：服务业逐渐成为吸纳就业的主力军。
• 图11：我国服务贸易存在较大的贸易逆差。
• 图12：我国第三产业劳动生产率较低。
• 图13：中职教育满意度有提升空间。
• 图14：中职雇主用工满意度较低。
• 图15：2019年职业教育经费投入低于义务教育和普通教育。
• 图16：2019年职业教育民办经费投入占比较低。
• 图17：社会认可度低被认为是职业教育困境之一。
• 图18：与普通教育同等地位、专科本科有效贯通的现代职业教育体系。
• 图19：职教本科在学历层次、对接产业层次和人才培养层次上更显“高等”特色。
• 图20：职教本科和普通本科对比上更显“类型”特色。
• 图21：产教融合、校企合作是职业教育的办学特色。
• 图22：中职招生人数相比普高有36%的提升空间。
• 图23：中职在校人数相比普高有50%的提升空间。
• 图24：传统学校扩张为重资产模式。
• 图25：非学历职教走向规范化和市场化。
• 图26：民办高等教育工资福利支出有提升空间。
• 图27：民办中职工资福利经费支出有提升空间。
• 图28：学历教育服务为民办学校最大收入来源。
• 图29：教职人员成本为办学最大成本构成。
• 图30：2018年生育低潮对中职适龄人口影响出现在2033年。
• 图31：我国人口结构中20—45岁人群占比36%。
• 图32：20—45岁就业人群初中及以下学历占44%。
• 图33：历年我国高考录取率（本科、专科拆分）。
• 图34：2020年部分省份高考录取率。
• 图35：我国非学历继续教育在校生人数。
• 图36：非学历职业教育市场规模测算。
• 图37：不同学历职业教育模式市场空间规模。
• 图38：港股高教指数复盘。
• 图39：K12校外培训政策收紧以来职业教育和K12培训股价走势相关性较高。
• 图40：中教控股营业收入及增速。
• 图41：中教控股归母净利润及增速。
• 图42：中国科培营业收入及增速。
• 图43：中国科培归母净利润及增速。
• 图44：东软教育营业收入及增速。
• 图45：东软教育归母净利润及增速。
• 图46：宇华教育营业收入及增速。
• 图47：宇华教育归母净利润及增速。
• 图48：希望教育营业收入及增速。
• 图49：希望教育归母净利润及增速。

表格数据

• 表1：职业教育从顶层设计到落实细则加速推进。
• 表2：各类教育对GDP增长率的平均贡献率变化趋势。
• 表3：2025年制造业十大重点领域人才缺口合计3000万人。
• 表4：职业教育全面支撑国家竞争力建设。
• 表5：人力资源社会保障部关于职业院校毕业生参加事业单位公开招聘的通知。
• 表6：主要民办高教公司盈利状况。
• 表7：合理的商业模式测算。
• 表8：民办中职市场规模从2021年到2031年有3倍提升空间。
• 表9：民办大专市场规模从2021年到2031年有2.5倍增长空间。
• 表10：民办职业本科市场规模从2021年到2031年有4倍提升空间。
• 表11：不同参培和客单价情境下的非学历职业培训市场规模测算。
• 表12：民办学历职业教育市场规模测算。
• 表13：中等职业学校办学投入较高等职业学校低。
• 表14：K12校外培训监管靴子落地速度和力度超出市场预期。
• 表15：主要职业教育上市公司财务与估值数据。

结论

职业教育将在国家政策推动下迎来高质量发展机遇，行业市场规模将持续扩大。随着职教高考、职业本科等政策落地，职业教育的吸引力和认可度将逐步提升。行业有望通过多元化业务模式、提高教学质量、加大师资投入等方式实现可持续发展，推动社会经济结构优化升级。