20170909-西南证券-教育行业2017年中报点评：职教、幼教成长明确，看好优质教育龙头_19页_1mb

教育板块上半年表现与下半年投资策略总结

核心内容

2017年上半年，教育板块整体下跌6.37%，相对沪深300和创业板指分别下跌17.15%和略微上涨0.97%。板块市盈率回落至36倍左右，部分公司已具备投资价值。整体来看，教育板块实现营收264亿元（YOY +22.2%），归母净利润27亿元（YOY +24.6%），其中86%的公司实现营收增长，66%实现净利润增长。

主要观点

1. 成长性：

   • 职业教育、幼教板块表现较好，业绩增长明显。
   • 教育出版板块营收增长14%，净利润增长75%，展现出较强的盈利能力。
   • 教育信息化板块营收增长21%，但净利润下降21%，整体表现低于预期。

2. 估值：

   • 教育板块整体PE为38.38倍，相对沪深300的PE为2.64倍，低于近几年均值。
   • 部分公司如开元股份、皖新传媒等2018年PE已进入相对合理区间，投资价值逐步显现。

3. 政策：

   • 新版《民促法》的实施将加速教育板块的资产证券化进程，职业教育和幼教将最先受益。
   • 教育行业的不可逆性将吸引更多市场需求向优质教育资源倾斜，利好优质教育龙头企业。

关键信息

各细分领域表现

细分领域	营收（亿元）	YOY	归母净利润（亿元）	YOY
幼教	28.94	20%	2.84	32%
课外培训&留学	19.49	47%	1.08	31%
教育信息化	92.38	21%	7.08	-21%
职业教育	35.20	23%	4.33	50%
教育出版	40.84	14%	8.51	75%

重点公司推荐

代码	名称	投资评级	当前价格	EPS（元）	PE
601801	皖新传媒	买入	12.62	0.72, 0.81, 0.85	17, 16, 15
002659	中泰桥梁	增持	15.81	0.02, 0.18, 0.39	718, 87, 41
600661	新南洋	增持	21.65	0.35, 0.45, 0.57	61, 48, 38
300338	开元股份	买入	23.89	0.53, 0.84, 1.05	45, 28, 23
300279	和晶科技	买入	13.48	0.33, 0.42, 0.53	41, 32, 25
002696	百洋股份	增持	20.75	0.49, 0.81, 1.02	42, 26, 20
300050	世纪鼎利	增持	10.66	0.33, 0.39, 0.55	33, 27, 19
002308	威创股份	增持	14.43	0.31, 0.37, 0.45	46, 39, 32

风险提示

• 市场系统性风险
• 产业政策发生变化的风险
• 并购标的业绩或不达预期的风险

投资策略

1. 成长性、估值、政策角度：

   • 职业教育和幼教板块发展较快，建议重点关注。
   • 开元股份、百洋股份、世纪鼎利、和晶科技、威创股份在成长性、估值和政策方面表现突出，被推荐为重点关注个股。

2. 资源禀赋角度：

   • 优质教育龙头企业具备较强的资源和市场优势，如皖新传媒、新南洋等，应予以关注。

分析师信息

• 分析师：朱芸
• 执业证号：S1250517030001
• 邮箱：zhuz@swsc.com.cn
• 联系人：杭爱
• 电话：010-57631198
• 邮箱：ha@swsc.com.cn

数据来源

• 公司公告
• 西南证券
• Wind数据

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