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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工（2022年5月26日）

核心内容概览

本次晨报涵盖了多种能源化工商品的市场分析，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。整体市场趋势呈现震荡格局，部分商品如PTA、沥青、苯乙烯、LPG、纯碱等有偏强或震荡略偏强的表现，而其他如MEG、LLDPE、PP、甲醇、PVC等则偏弱震荡。

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主要观点及策略总结

PTA

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：成本端强势，但聚酯需求疲软，7-9价差偏弱，预计短期震荡，中期仍偏强。
• 策略：多TA，空SC；7-9反套。

MEG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：震荡行情，疫情和物流限制需求，但底部基本探明。
• 策略：反套操作。

橡胶

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：短期震荡略偏强，需求逐步恢复，但整体走势仍受制于宏观和基本面因素。
• 策略：逢低多，但需关注疫情和宏观经济变化。

沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：成本端支撑仍在，但需求恢复缓慢，市场预期仍存。
• 策略：短期维持偏强走势，中期关注疫情及需求恢复。

LLDPE

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：短期反弹，但反弹高度受限，需关注需求恢复。
• 策略：短期反弹，上方压力8750，下方支撑8400。

PP

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短线反弹，但中期压力仍存，需关注需求恢复。
• 策略：短期反弹，上方压力8700-8800，下方支撑8300、8000。

纸浆

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：现货分化，期货走势偏弱，需求疲软。
• 策略：回调整理，关注下游需求变化。

甲醇

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：偏弱震荡，成本支撑有限，需求未明显改善。
• 策略：偏弱震荡，上方压力2900-3000，下方支撑2700、2500。

尿素

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：现货维稳，但需求疲软，农业淡季来临。
• 策略：偏强震荡，上方压力3000-3200，下方支撑2800、2700。

苯乙烯

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：下游逐步复工，需求预期向好。
• 策略：多EB，关注需求恢复情况。

纯碱

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：需求端逐步恢复，供应端暂未释放。
• 策略：偏强震荡，上方压力3000-3200，下方支撑2800、2700。

LPG

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：进口成本回落，但外盘价格下跌，国内需求尚未恢复。
• 策略：维持震荡市，关注疫情和需求恢复。

短纤

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：终端需求环比修复，补库周期开启。
• 策略：短期观望，等待补库开始。

PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：需求面仍是关键，社会库存持续累库。
• 策略：弱势不改，需关注需求面走势。

燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：高位震荡，裂解修复，LU-FU价差高位震荡。
• 策略：单边不宜追多，关注系统性风险和供应变化。

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关键信息汇总

成本端

• PTA：成本端强势，PX价格上涨，国内PX装置提负荷。
• MEG：成本端偏弱，石脑油价格下跌。
• LPG：进口成本回落，但外盘价格下跌。
• 甲醇：化工煤价格稳定，成本支撑有限。
• 沥青：成本端支撑仍在，但需求恢复缓慢。

需求端

• PTA：终端开工受高成本抑制，聚酯需求疲软。
• MEG：疫情和物流限制需求，但预期好转。
• 橡胶：疫情限制原料和浓乳供应，但下游开工尚能维持。
• 沥青：下游需求有限，但节后去库，供需修复。
• LLDPE：需求疲软，但短期反弹。
• PP：需求疲软，但短期反弹。
• 纸浆：需求疲软，现货分化。
• 尿素：农业淡季到来，需求走弱。
• PVC：下游开工持续低位，需求疲软。
• 燃料油：需求收缩，但裂解修复。

市场结构

• PTA：7-9价差与9-1价差出现劈叉，成本驱动为主。
• MEG：工厂库存高位，贸易商反套为主。
• 沥青：09-12正套，但需关注疫情和需求恢复。
• LPG：基差收敛，震荡市。
• 燃料油：LU-FU价差高位震荡，需关注系统性风险。

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总结

整体来看，能源化工市场呈现震荡格局，部分商品如PTA、沥青、苯乙烯、纯碱等表现偏强，而MEG、LLDPE、PP、甲醇、尿素、PVC等则偏弱震荡。市场主要受到成本端和需求端的双重影响，成本端支撑部分商品价格，而需求端疲软则压制了价格的上涨空间。建议投资者关注疫情恢复情况、宏观经济政策以及供应变化，以把握市场走势。