20230912-首创证券-致远互联-688369.SH-公司简评报告_行业信创延续高增长_AI赋能拓展市场空间_5页_408kb

致远互联2023年半年度报告分析总结

核心内容

致远互联（688369）在2023年上半年实现营业收入4.79亿元，同比增长13.14%；但归母净利润仅为0.21亿元，同比下降38.81%，扣非净利润同比下降40.63%。公司业绩承压主要由于销售费用、研发费用及管理费用的大幅增长。

主要观点

• 收入增长稳健：公司上半年营收增长主要得益于百万以上合同收入的提升，以及云转型战略的推进。其中，百万以上合同收入达10,544.77万元，同比增长21.26%；云收入达6,096.18万元，同比增长47.06%。
• 行业信创布局加速：公司持续加强在金融、教育及医疗等重点行业的信创布局，上半年行业信创合同金额达6,696.74万元，同比增长98.18%。
• AI技术赋能平台升级：公司计划通过可转债募资7.04亿元，其中3.88亿元用于AICOP研发及产品化项目，以大语言模型、模型微调、提示词工程和矢量数据库等技术推动协同运营平台智能化升级。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年营业收入分别为12.63亿元、16.39亿元、21.30亿元，归母净利润分别为1.13亿元、1.88亿元、2.74亿元，EPS分别为1.47元、2.44元、3.54元。公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 公司基本数据：

  • 最新收盘价：45.63元
  • 一年内最高/最低价：70.28元 / 38.54元
  • 市盈率（当前）：64.81
  • 市净率（当前）：3.57
  • 总股本：1.15亿股
  • 总市值：52.55亿元

• 财务预测：

  • 营收增速：2023年预计增长22.32%，2024年增长29.75%，2025年增长29.98%
  • 净利润增速：2023年预计增长20.40%，2024年增长66.16%，2025年增长45.43%
  • EPS：2023年1.47元/股，2024年2.44元/股，2025年3.54元/股
  • PE：2023年31倍，2024年18.7倍，2025年12.9倍
  • EV/EBITDA：2023年16.97倍，2024年9.80倍，2025年6.60倍

财务比率分析

• 毛利率：从72.2%提升至80.2%
• 净利率：从9.1%略降至9.0%，随后回升至12.9%
• ROE：从6.5%提升至14.1%
• ROIC：从5.4%提升至12.8%
• 资产负债率：从24.8%下降至22.9%
• 流动比率：从3.56提升至3.91
• 速动比率：从3.52提升至3.89
• 总资产周转率：从0.53提升至0.84

费用分析

• 销售费用：同比增长34.07%，主要由于人员费用和市场及差旅费用增加
• 管理费用：同比增长12.85%
• 研发费用：同比增长21.01%

投资活动现金流

• 2023年：投资活动现金流为14.5亿元，较2022年有所改善
• 2024年：投资活动现金流维持14.5亿元
• 2025年：投资活动现金流预计为35.9亿元

现金流状况

• 经营活动现金流：2023年预计为2.6亿元，2024年为71.0亿元，2025年为142.8亿元
• 现金净增加额：2023年预计为-25.8亿元，2024年为72.6亿元，2025年为151.8亿元

风险提示

• 信创落地不及预期
• 技术研发进度不及预期
• 市场竞争加剧

评级说明

• 投资建议基于公司未来6个月内相对于沪深300指数的表现。
• “买入”评级表示公司股价预计相对沪深300指数涨幅15%以上。

总结

致远互联在2023年上半年实现了稳健的营收增长，但净利润受费用增加影响显著下降。公司正在加强行业信创布局和云转型战略，同时通过AICOP项目推动协同运营平台的智能化升级。未来三年公司营收和净利润有望持续增长，维持“买入”评级。然而，公司仍需面对信创落地、技术研发和市场竞争等风险。