20240801-东吴证券-华能国际-600011.SH-2024半年报点评_业绩符合预期_受新加坡大士能源和风电板块拖累_Q2业绩下滑_3页_451kb

华能国际2024半年报分析总结

华能国际发布2024年半年报，整体业绩符合预期，但第二季度出现显著下滑。

业绩概况

2024年上半年，公司实现营业收入同比下降57.38%，归母净利润同比增长181.64%。第二季度单季，营业收入同比下降120.5%，归母净利润下降295.8%。

下滑原因

业绩下滑主要受新加坡大士能源政策和风电板块拖累。新加坡自2023年7月实施新电力批发市场限价政策，导致能源市场收入下降；风电板块利润同比下降230%。

分板块表现

• 燃煤板块：2024Q2利润同比增长74.2%，业绩持续修复。
• 风电板块：利润同比下降230%，成为主要拖累因素。
• 光伏板块：利润同比增长332%，增长强劲。

水电等可再生能源发电对煤电出力造成挤压，2024Q2煤电上网电量同比下降96.5%，电价下降32.1%。同时，全国火电发电量受水电增长影响，出现负增长。

电力需求展望

2024年上半年，全社会用电量同比增长6.5%，电价市场化交易比例下降。预计下半年水电影响仍存，火电发电量波动性增加。

盈利预测与投资评级

基于煤价下行预期，公司2024-2026年归母净利润预计增长54.9%-118%，对应PE分别为10、8、7倍。东吴证券维持“买入”评级，认为公司业绩修复潜力大。

风险提示

主要风险包括电力需求超预期下降和资产减值风险。