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华能国际（600011.SH）2024年半年度业绩分析

证券研究报告：公用事业|电力公司点评
报告日期：2024年8月8日

股票评级：增持（维持）
摘要：华能国际2024年半年报显示，公司上半年营收1188亿元，同比下降57.3%，归母净利润74.54亿元，同比增长1816%；扣非后归母净利润71.8亿元，同比增长2887%。但二季度业绩不及预期，主要受电力供应及政策影响。

核心分析：

1. 业绩波动原因

   • 上半年火电、风电、光伏等板块利润占比显著，煤价下滑带动煤机板块利润增长，但电量下降导致整体业绩承压。
   • 二季度全国风况欠佳，风电利润同比下滑；新加坡机组受基数效应影响利润亏损。
   • 煤电电量同比下降，度电利润环比下降，反映出电价波动对煤电公司的经营影响。

2. 公司战略布局

   • 截至2024年6月底，公司控股装机容量13857万千瓦，其中新能源装机达316GW，占比超过四分之一。
   • “十四五”期间计划清洁能源装机占比提升至45%，需累年新增20GW新能源装机。

3. 市场展望

   • 公司作为双碳战略核心企业，受益于电力改革及绿电政策。研究机构调降盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为127/136/143亿元。
   • 当前PE/12、11、10倍，股息率显性优势，港股建议关注0902代码的股息率（7.4%）。

风险提示：煤价上涨、电量不及预期、新能源政策不确定性。

免责条款：详见报告正文。