20230319-浙商证券-免税行业周报（3月第3周）_中免拟收购中服49_股权_仁川机场免税首轮竞标出价中免排第三位_11页_1mb

中免拟收购中服49%股权，仁川机场免税首轮竞标出价中免排第三位

核心内容

本周免税行业周报聚焦于中国及韩国免税市场动态，重点包括中免收购中服股权、仁川机场免税招标、海南离岛免税市场恢复情况、机场免税业务回暖及海外旅游零售业数据。

主要观点

1. 本周行情回顾（3.13-3.17）

• 沪深300指数下跌0.21%，上证指数上涨0.63%。
• 旅游及休闲指数上涨0.76%，排名34/109。
• 免税运营商相关个股表现：
  • 中国中免上涨1.96%，H股上涨4.44%。
  • 海汽集团上涨6.27%，王府井上涨1.56%。
• 免税物业方相关个股表现：
  • 上海机场下跌2.36%，白云机场下跌0.52%。
  • 海南机场下跌0.96%，美兰空港H下跌0.21%。

2. 海南离岛免税跟踪

• 海口美兰机场：
  • 本周日均航班执行量488班次，环比+1.3%，同比+59.8%。
  • 本周日均旅客吞吐量约69044人次，同比+88%，恢复至19年的95%。
• 三亚凤凰机场：
  • 本周日均航班执行量407班次，环比+0.9%，同比+154.1%。
  • 上周日均旅客吞吐量约67143人次，环比-4.1%，恢复至19年的103.6%。
• 离岛免税折扣情况：
  • 日上直邮折扣约87折，环比减弱。
  • 中免海南折扣约85折，环比增强。
  • 海旅、海控、中服折扣力度基本持平。
  • 深免折扣约7-8折，环比持平。

3. 机场免税市场回暖

• 2月一线机场国际及地区旅客吞吐量环比大幅回升，上海浦东、广州白云、北京首都、深圳宝安分别增长50%、77%、60%、26%。
• 本周国际客运航班执行量2602班次，环比+7.1%，恢复至19年的18.2%。

4. 我国免税行业重点资讯

• 中免收购中服：中国中免拟出资12.28亿元参与中出服增资，持股49%，将加强在免税领域的布局。
• 王府井国际免税港：将于4月8日在海南万宁开业，同步举办海南首届香化节。
• 王府井业绩：1-2月规模销售同比增长13%，线上销售增长50%，整体表现良好。

5. 海外旅游零售业跟踪

• 韩国免税店1月销售数据：
  • 销售额约6.4亿美元，环比-38%，恢复至2019年的42%。
  • 国内游客销售额1.6亿美元，同比增长127%，恢复至2019年的51%。
  • 外国游客销售额4.8亿美元，同比下降47%，恢复至2019年的40%。
  • 购物人次约143万人次，环比+13%，恢复至2019年的36%。
  • 人均消费额448美元，同比下降70%。
• 仁川机场免税招标：
  • 首轮竞标中，新罗和新世界出价最高，中免排名第三。
  • 多个标段出价超过最低标准60%以上，显示市场回暖预期。
• 乐天免税店创新：推出人工智能营销系统，计划上半年推出“数字配发身份”，提升消费者体验。

投资建议

• 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司成长空间较大，有望受益于政策及消费回流。
• 推荐上海机场、白云机场、美兰空港、海南机场：国际客流恢复将推动机场免税销售额回升，公司有望迎来业绩和估值双重修复。
• 推荐王府井：海南免税市场潜力大，其国际免税港开业及线上销售增长表现突出。

风险提示

• 免税销售额不及预期。
• 政策变化带来的不确定性。

关键信息总结

• 中国中免拟收购中服49%股权，加强免税产业链布局。
• 海南离岛免税市场持续恢复，客流和航班量均创历史新高。
• 仁川机场免税招标显示市场回暖，中免表现稳健。
• 王府井业绩表现良好，线上线下销售同步增长。
• 韩国免税市场虽恢复缓慢，但国内游客贡献显著。
• 机场免税业务在国际客流恢复背景下具备增长潜力。

行业评级

• 看好（维持）：行业指数表现良好，有望受益于消费复苏和政策红利。

投资评级说明

• 以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，定义如下：
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

法律声明

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