20230305-中财期货-聚烯烃投资策略月报_供应压力加大_需求有待改善_14页_1mb

供应压力加大，需求有待改善

核心内容概述

本报告分析了2023年3月5日聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场走势、逻辑驱动、操作建议及风险提示，重点探讨了供需变化、库存情况、价格走势及下游开工率等因素对市场的影响。

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主要观点

1. PE走势与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 操作建议：L2305合约运行区间[8200, 8600]

2. PP走势与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 操作建议：PP2305合约运行区间[7800, 8200]

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关键信息

一、PE逻辑驱动

1. 供给端

• 2月国内PE开工率83.27%，环比下降1.25%，产量201.18万吨，环比下降10.85%，同比上升2.46%。
• 月内新增检修装置涉及产能579万吨，检修损失量17.43万吨，环比增加0.63万吨，但整体仍处于全年偏低水平。
• 广东石化、海南炼化等新装置投产，预计后期国产供应压力加大。

2. 库存端

• 两油库存环比增加1.57%，港口库存环比增加1.43%，社会库存环比下降12.11%。
• 上游去库节奏一般，但库存压力暂不大。
• 下游订单未见明显起色，市场交易情绪谨慎，备货需求有限。

3. 需求端

• 农膜需求小幅提升，地膜需求稳步跟进，棚膜需求跟进有限。
• 管材行业元宵节后复工，但新增订单有限，以消化成品库存为主。
• 其他行业逐步恢复，但整体需求改善有限。

4. 进出口

• 2022年12月PE进口量环比下降13.79%，同比小涨0.44%。
• 外盘价格高位，进口增量预期放缓。
• 国内需求旺季及庞大的消费基数支撑进口需求。

5. 综合判断

• 2月国内PE市场先跌后涨，预计3月震荡调整。
• 疫情情况、下游开工率、累库速度、原油价格为关键关注点。

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二、PP逻辑驱动

1. 供给端

• 12月PP开工率85.04%，环比上升0.75%，同比小幅下降3.24%。
• 产量268.41万吨，环比上升0.89%，同比上升4.42%。
• 2月检修装置涉及产能866万吨/年，恢复装置涉及产能297万吨/年。

2. 库存端

• 两油库存环比下降18.82%，港口库存环比下降4.84%，社会库存环比下降5.17%。
• 虽然PP检修装置增多，缓解了部分供应压力，但消费端支撑不足，去库节奏较缓。

3. 需求端

• 3月需求端预期稳中偏上，宏观刺激政策推动内需复苏。
• 节后工厂陆续复工，但下游采购情绪仍偏谨慎。
• 降解地膜、快递包装袋市场热度较高，需求有望逐步回暖。

4. 进出口

• 2022年12月PP进口量环比上升5.95%，同比上升11.95%。
• 出口量环比下降14.54%，同比下降64.78%。
• 东南亚地区节后需求回暖，价格走高。

5. 综合判断

• 宏观层面数据亮眼，市场对复苏逻辑看好，但上涨乏力。
• 供需双增，对低价原料采购存在韧性。
• 关注疫情发展、下游开工、累库速度及原油价格变化。

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风险提示

1. 油价震荡调整（中性）
2. 进口、国产小增，累库压力大（偏空）
3. 春节放假结束，需求消耗增加（偏多）

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重点关注

• 地产行业：对PE和PP需求有重要影响
• 全球疫情发展：可能影响下游开工及整体市场需求
• 宏观货币环境：对市场情绪和资金流向有重要影响

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图表与数据

PE图表

• 图1：PE期货主力合约（元/吨）
• 图3：LLDPE华北价格（元/吨）
• 图5：HDPE华北价格（元/吨）
• 图2：PE期现基差（元/吨）
• 图4：LLDPE华东价格（元/吨）
• 图6：LDPE华东价格（元/吨）
• 图7：HD-LLD价差（华北）
• 图8：LD-LLD价差（华东）

PE利润

• 图9：煤制利润（元/吨）
• 图10：油制利润（元/吨）

PE开工率

• 表1：PE月度装置检修动态汇总（涉及多家石化企业，检修时间、产能、损失量等）

PE下游开工率

• 图13：塑编PP开工率
• 图14：BOPP开工率

PP图表

• 图1：PP期货主力合约（元/吨）
• 图3：PP华北价格（元/吨）
• 图2：PP内外盘价差
• 图4：PP华东价格（元/吨）

PP利润

• 图5：油制PP利润（元/吨）
• 图6：煤制PP利润（元/吨）
• 图7：西北甲醇制PP利润（元/吨）
• 图9：外采丙烯制PP利润（元/吨）
• 图10：华东外采甲醇制PP利润（元/吨）

PP库存

• 图11：PP石化库存（千吨）
• 图12：PP港口库存（千吨）

PP开工率

• 表2：PP月度装置检修汇总（涉及多家企业，检修时间、产能、损失量等）

PP下游开工率

• 图13：塑编PP开工率
• 图14：BOPP开工率

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公司信息

• 中财期货有限公司

  • 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
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• 分公司与营业部信息

  • 浙江分公司、江苏分公司、中原分公司、成都分公司等
  • 各地营业部地址及联系电话详见报告末尾

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