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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货市场进行了全面分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。整体来看，市场情绪偏弱，部分品种存在阶段性支撑，但多数品种面临供需双弱、政策调控、成本压力等多重因素影响，操作建议以观望为主。

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贵金属市场

• 黄金：受能源危机引发的通胀担忧支撑，价格维持在1800美元/盎司附近。
• 核心观点：美联储是否加息仍是关键变量，若经济重回衰退，避险需求将支撑贵金属价格。
• 操作建议：维持国庆以来空单逢低获利了结，同时建议逢低做多。

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基本金属市场

铜

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 宏观层面：通胀预期上行和加息讨论持续。
  • 微观层面：TC维持在62美元附近，废铜进口政策调整可能影响供给。
• 操作建议：短期建议观望。

铝

• 价格走势：震荡下行。
• 影响因素：
  • 宏观：发改委强调煤炭稳价保供，影响铝价。
  • 基本面：供需双弱，现货贴水当月80-100元。
• 操作建议：宏观与微观均无明显利好，建议观望。

锌

• 价格走势：受煤炭价格下跌影响，夜盘下跌。
• 影响因素：
  • 矿端：秘鲁罢工导致部分矿停产，国内加工费下调。
  • 海外：印尼、印度煤炭供应不足，锌锭供应隐忧。
• 操作建议：短期缺乏驱动，建议观望。

镍

• 价格走势：受新能源车政策影响，有所提振。
• 影响因素：
  • 镍铁供给增量大，下游限产预期增强。
• 操作建议：逢高沽空，关注镍铁供应变化。

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黑色产业市场

不锈钢

• 价格走势：供需双降，短期走势偏弱。
• 影响因素：
  • 冬季电力短缺可能加剧限产。
  • 国内需求疲软，出口无明显利好。
• 操作建议：关注短单交易，供给端若边际变化可考虑冲高。

锰硅/硅铁

• 价格走势：主力合约价格创新低。
• 影响因素：
  • 限产放松，但合金供给缺口仍未改善。
  • 电价差异大，理论边际成本硅锰约8900，硅铁约11000。
• 操作建议：建议空单在硅锰9000、硅铁11000附近止盈。

焦煤

• 价格走势：短期偏弱，夜盘大幅下跌。
• 影响因素：
  • 政策限价和产能释放影响市场情绪。
  • 供需格局逐步宽松，但短期仍有下探可能。
• 操作建议：短期偏弱，不建议参与。

焦炭

• 价格走势：冲高回落，夜盘下跌。
• 影响因素：
  • 焦炉淘汰政策影响供应，但需求端疲软。
• 操作建议：关注多焦炭空焦煤头寸，激进者可考虑空端裸露头寸。

动力煤

• 价格走势：震荡下探。
• 影响因素：
  • 政策限价和产能释放影响价格走势。
  • 产业参与度低，盘面更多反映政策预期。
• 操作建议：短期偏弱，不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 国际供需趋宽松，国内库存去化。
• 操作建议：阶段性跟随外盘成本端，建议观望。

油脂

• 价格走势：震荡偏强。
• 影响因素：
  • 马棕产量下降，国内库存低位。
• 操作建议：震荡偏多，建议关注远月合约。

白糖

• 价格走势：震荡偏强。
• 影响因素：
  • 甜菜糖减产预期，进口减少。
• 操作建议：回调买入，高位减仓滚动操作。

生猪

• 价格走势：波动剧烈。
• 影响因素：
  • 大肥猪供应不足，标猪价格受压制。
  • 节前集中出栏导致价格超跌。
• 操作建议：短期观望，等待远月合约做空机会。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 库存累积，原料紧张，电煤价格高位。
• 操作建议：等待煤炭企稳后逢低布局01、05多单。

PVC

• 价格走势：弱势延续。
• 影响因素：
  • 上游检修、电石价格下跌，下游需求疲软。
• 操作建议：空01多05反套继续持有。

甲醇

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 原料端政策利空，下游需求疲软。
• 操作建议：01合约建议背靠成本线逢低多配。

玻璃

• 价格走势：重心下跌。
• 影响因素：
  • 下游回款慢，需求弱。
• 操作建议：空单止盈，关注成本支撑和库存消化。

纯碱

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 下游需求低迷，进口木浆报价下行。
• 操作建议：前期空单逐步获利了结。

沥青

• 价格走势：短期走强。
• 影响因素：
  • 下游需求提振，部分炼厂检修。
• 操作建议：关注道路需求支撑，预计11月中旬后阶段性好转。

燃料油

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 高硫燃油裂解基差走低，亚洲炼厂减产低硫燃油。
• 操作建议：关注LU多头配置机会。

原油

• 价格走势：偏强。
• 影响因素：
  • 美国天然气价格上涨，欧佩克+会议预期。
• 操作建议：多单离场观望，不建议做空。

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招商期货研究团队

• 成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴。

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重要声明

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• 报告分析基于假设，不构成投资建议。
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