医药生物行业：海外制药龙头解读系列之十一，葛兰素史克GSK_2020年中报解读，呼吸系统药物延续较快增长，药品疫苗研发双管齐下-20201016-西南证券-16页_4mb

葛兰素史克（GSK）2020年中报总结

核心内容

葛兰素史克（GSK）在2020年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于税率下降带来的净利润提升。尽管全年收入预计与2019年持平，但公司仍展现出在多个领域的积极表现，尤其是在呼吸系统药物和消费者健康领域。

主要观点

• 业绩表现：2020年H1公司实现营业收入212亿美元（+8%），净利润52.2亿美元（+102%）。净利润的大幅提升主要由于税率从20.5%降至8%。
• 收入结构：上半年药品收入为108亿美元，与2019年H1持平；疫苗收入为37亿美元，同比下降6%；消费者健康收入为67亿美元，同比增长36%。
• 地区表现：美国为公司最大营收来源，贡献86.4亿美元（+11%）；欧洲收入为51.4亿美元，保持平稳；其他地区收入增长3%。
• 产品表现：呼吸系统药物保持较快增长，其中Trelegy Ellipta增长85%；带状疱疹疫苗Shingrix增长28%；HIV用药Triumeq下降10%，但其他如Tivicay和Juluca表现稳定。
• 研发进展：公司拥有35种药品及15种疫苗的研发管线，其中临床III期项目包括HIV药物、癌症治疗药物及疫苗项目。公司正在进行多项合作以开发佐剂型新冠疫苗，并计划在第三季度启动针对高风险门诊新冠的Vir抗体II/III期研究。

关键信息

药品收入结构

• 呼吸系统药物：收入22.2亿美元（+26%），占药物收入21%，其中Trelegy Ellipta增长85%。
• HIV药物：收入14.6亿美元（-10%），占总销售额7%。
• 成熟产品：如Seretide/Advair和Ventolin收入分别下降9%和6%，占总销售额5%和2%。
• 其他药品：如Nucala增长28%，Anoro Ellipta增长10%。

疫苗收入结构

• Shingrix：收入12.3亿美元（+28%），占总销售额6%。
• Rotarix：收入3.5亿美元（+12%），占总销售额1.2%。
• Synflorix：收入2.9亿美元，下降5%。
• 其他疫苗：如Bexsero、Priorix等表现各异，部分因疫情受到负面影响。

研发进展

• III期临床：包括cabotegravir、gepotidacin、Zejula等药物及疫苗项目。
• II期临床：涵盖多种疾病领域，如HIV、癌症、免疫炎症及呼吸系统等。
• I期临床：涉及抗肿瘤、抗感染及多种其他疾病领域，如TRPV4相关药物。

风险提示

• 汇率波动风险
• 税收政策变动风险
• 新产品研发不及预期风险

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市
• 分析师承诺：报告所采用数据合法合规，分析逻辑基于职业理解，独立客观。

西南证券研究发展中心联系方式

• 上海：蒋诗烽、张方毅、杨博睿等
• 北京：张岚、高妍琳
• 广深：王湘杰、林芷婉、陈慧玲等

以上总结涵盖了GSK在2020年上半年的业绩表现、收入结构、地区分布、产品动态及研发进展，为投资者提供了全面的业务分析。