医药生物行业海外制药龙头解读系列之十三：百时美施贵宝BMS，2020年中报解读，新基收购完成强力增厚业绩，7月已开始从疫情影响中恢复-20201016-西南证券-14页_2mb

百时美施贵宝（BMS）2020年中报解读总结

核心内容概述

百时美施贵宝（BMS）在2020年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于对新基（Celgene）的并购。尽管受到新冠疫情对二季度销售的影响，公司已从7月开始恢复，预计四季度影响将降至最低。BMS继续聚焦生物药领域，推动新产品和已上市药物的适应症扩展及在中国市场的引入。

主要观点

• 业绩增长：2020年上半年总收入达到209亿美元，同比增长71%。其中，新基并购贡献了84亿美元，占增长的69%。
• 利润表现：调整后净利润为11.9亿美元，同比下降68.2%，主要由于管理费用和研发支出增加。
• 全年收入指引：全年收入指引有所下调，全年EPS从0.37-0.57美元调整为-0.06-0.09美元，但基于non-GAAP的EPS略有上升。
• 产品表现：
  • Revlimid：上半年收入达58亿美元，占总营收的28%，是公司第一大品种。
  • Eliquis：上半年收入48.04亿美元，同比增长21%，为抗凝药物中表现突出。
  • Opdivo：上半年收入34.2亿美元，同比下降6%，但因NMPA批准用于晚期或复发性胃或胃食管连接部腺癌，预计下半年将逐步放量。

关键信息

2020年上半年主要收入来源

各地区销售情况

产品销售增速

研发进展

• III期临床项目：

  • 实体瘤：包括Opdivo、Yervoy、Eliquis等药物在多个实体瘤和血液瘤适应症中的III期临床试验。
  • 血液瘤：涉及elotuzumab、luspatercept-aamt、enasidenib等药物，覆盖多发性骨髓瘤、骨髓增生异常综合征等。
  • 免疫炎症：包括abatacept、belatacept等药物在自身免疫疾病中的临床进展。

• II期临床项目：

  • 涉及Opdivo在多种肿瘤中的II期试验，包括CRPC、乳腺癌、卵巢癌等。
  • 其他药物如luspatercept-aamt、Iberdomide等在血液瘤和免疫炎症领域的II期进展。

• I期临床项目：

  • 涉及多个靶点药物，如Relatlimab、SIRPα单抗、TYK2抑制剂等。
  • 涵盖实体瘤、血液瘤、免疫炎症、纤维化疾病等多个领域。

风险提示

• 市场推广不理想
• 药物获批进展不达预期
• 药物研发失败的风险

投资评级说明

行业评级说明

资料来源

• 公司财务报告和披露信息
• 药智网
• 西南证券研究发展中心