海外制药龙头解读系列之葛兰素史克GSK_17页_2mb

葛兰素史克（GSK）2020年年报总结

核心内容

1. 公司整体业绩

• 2020年总收入：440.6亿美元，同比增长3%。
• 净利润：82.5亿美元，同比增长25%，主要受益于税率下降（由15.3%降至8.3%）。
• 2021年收入指引：预计增长4%，约为458.2亿美元；每股收益（EPS）预计增长7%。
• 历史增速：2010~2020年收入复合年增长率（CAGR）为1.7%，净利润CAGR为11.9%。

主要观点

2. 分业务表现

• 药品板块：全年收入220.4亿美元，同比下降1%。
• 疫苗板块：全年收入90.2亿美元，同比下降1%。
• 消费者健康板块：全年收入129.6亿美元，同比增长14%，成为增长最快板块。
• 收入结构：
  • 药品板块占总收入50%；
  • 消费者健康板块占30%；
  • 疫苗板块占20%。

3. 药品板块细分

• 呼吸系统药物：年收入48.4亿美元，同比增长23%，占药品收入21%。
• HIV用药：年收入63亿美元，同比增长1%，占药品收入28.5%。
• 免疫类药物：年收入9.29亿美元，同比增长16%。
• 抗肿瘤药物：年收入4.81亿美元，同比增长62%，其中卵巢癌药物Zejula贡献最大。

4. 疫苗板块表现

• 流感疫苗：年收入9.47亿美元，同比增长37%。
• 带状疱疹疫苗：年收入25.7亿美元，同比增长11%，占疫苗收入28.5%。
• HPV疫苗：年收入1.8亿美元，同比增长超过100%。
• 总体：疫苗板块整体保持盈亏平衡，主要得益于流感疫苗和带状疱疹疫苗的强劲销售。

关键信息

5. 分地区收入情况

• 美国：总收入144亿美元，同比下降0.5%，占总收入46%。
  • 药品收入：96.3亿美元，同比增长2%。
  • 疫苗收入：47.7亿美元，同比下降4.9%。
• 国际地区：总收入94.9亿美元，同比下降4.9%，占总收入30.5%。
• 欧洲地区：总收入71.7亿美元，保持平稳，占总收入24%。
  • 主要产品：肺炎球菌疫苗Synflorix等。

6. 核心产品表现

• Triumeq：年收入29.8亿美元，同比下降9%，占HIV药物收入47.3%。
• Tivicay：年收入19.73亿美元，同比下降7%。
• Shingrix：年收入25.7亿美元，同比增长11%，在欧洲市场表现强劲。
• Nucala：年收入12.8亿美元，同比增长30%。
• Trelegy Ellipta：年收入10.6亿美元，同比增长59%。
• Juluca：年收入6.39亿美元，同比增长36%。
• Dovato：年收入4.83亿美元，同比增长超过100%。

7. 研发进展

• 研发管线：包括40种药品及17种疫苗。
• 临床III期项目：
  • HIV及其他感染：cabotegravir、gepotidacin等。
  • 癌症：Zejula、Blenrep等。
  • 呼吸系统：Nucala、GSK3511294等。
  • 疫苗：Bexsero、Rotarix、RSV疫苗等。
• 新冠疫苗：正在进行多项合作开发佐剂型新冠疫苗，已进入临床III期重点项目。

8. 风险提示

• 汇率波动。
• 税收政策变动。
• 新产品研发不及预期。

附录：分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

证券投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

分析师承诺

• 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 所采用数据合法合规，分析逻辑基于职业理解。
• 不会因报告中的具体推荐意见或观点而获取任何形式的补偿。

重要声明

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