20160714-中投证券-环保工程及服务_重点行业挥发性有机物削减行动计划_发布_利好VOCS监测治理_11页_867kb

环保工程及服务行业总结

核心内容

《重点行业挥发性有机物（VOCs）削减行动计划》的发布标志着我国VOCs治理进入新阶段。该计划首次提出VOCs减排总量控制目标，并针对11个重点行业制定了具体的治理措施。同时，全国已有11个省和直辖市公布了VOCs收费标准，实行差别征收，以促进企业减排和治理。这些政策的实施不仅推动了VOCs治理工作的开展，还为监测和治理企业带来了巨大的市场机遇。

主要观点

1. 政策双管齐下，推动VOCs治理

• 国家政策：首次提出VOCs减排总量控制目标，强调治理方法和测算方式，为全国范围内的治理工作提供指导。
• 地方政策：各省市根据实际情况制定具体收费和治理政策，以确保减排目标的实现。差别征收机制倒逼企业进行治理，提升环保意识。
• 政策影响：地方收费标准的建立将集中利好监测和治理企业，推动整个行业的持续发展。

2. VOCs监测市场空间广阔

• 市场预测：VOCs监测市场保守估计超200亿元，未来几年将集中释放。
• 收费刺激：各省实行差别收费政策，企业需提供监测数据以获得收费优惠，推动监测需求增长。
• 监测趋势：第三方监测服务成为行业发展趋势，企业将逐步向监测+治理一体化发展。

3. 重点行业与企业推荐

• 推荐企业：聚光科技、盈峰环境、雪迪龙。
• 企业优势：
  • 聚光科技：中标如东沿海经济开发区VOCs治理项目，具备园区整体监测服务能力。
  • 盈峰环境：拥有成熟的VOCs监测产品线，大股东背景强大，销售渠道丰富，具备资本运作能力。
  • 雪迪龙：通过海外并购获得质谱仪和色谱仪制造能力，实现核心技术自主化，具有成本优势。

关键信息

1. 政策内容

• 减排目标：到2018年，工业行业VOCs排放量比2015年削减330万吨以上。
• 行业覆盖：石油炼制与石油化工、涂料、油墨、胶粘剂、农药、汽车、包装印刷、橡胶制品、合成革、家具、制鞋等11个重点行业。
• 治理措施：包括原料替代、工艺技术改造、回收及综合利用等。

2. 收费标准

• 收费标准：全国11个省和直辖市公布了VOCs收费政策，其中北京、上海、天津的收费标准较高，其余省份主要依据VOCs的危害程度进行差别征收。
• 收费方式：多数省份实行差别收费，企业若排放浓度低于标准可享受减半收费，超出标准则需加收。
• 监测要求：部分省份要求重点企业安装VOCs在线监测仪器，以提高治理效率。

3. 市场空间预测

• 市场预测：根据《重点区域大气污染防治“十二五”规划重点工程项目》和各省政策，全国VOCs监测和治理市场空间保守估计达217亿元。
• 企业投资：重点企业平均投资额为50万元，一般企业为20万元，预计未来几年市场将快速释放。

投资要点

• 聚光科技：预计2016-2018年EPS分别为0.95、1.31、1.74元，对应PE分别为28、20、15倍，公司是监测行业龙头，具备园区整体监测服务能力。
• 盈峰环境：预计2016-2018年EPS分别为0.39、0.58、0.80元，对应PE分别为37、25、18倍，公司具备监测+治理总包商能力，大股东背景强大，销售渠道丰富。
• 雪迪龙：通过海外并购获得核心技术，实现质谱仪和色谱仪自主生产，具备成本优势，有望扩大市场份额。

风险提示

• 政策风险：环保行业的发展与政策密切相关，政策不达预期可能影响市场需求。
• 项目落实风险：项目涉及复杂的政府审批流程，存在一定的实施风险。
• 市场系统性风险：市场大环境对板块涨跌具有较大影响，需关注宏观层面的市场风险。

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 徐闯：中国中投证券研究总部环保与公用事业高级分析师，专注于电力、天然气、节能环保等行业。
• 罗文：中国中投证券研究总部环保与公用事业行业分析师。
• 宣宜昊：环保与公共事业分析师，具备物理学和环境工程背景。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告内容谢绝一切媒体转载。

附录

• 投资评级定义：
  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10% -20%之间。
  • 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
  • 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。