20160714-中投证券-环保工程及服务：《重点行业挥发性有机物削减行动计划》发布，利好VOCS监测治理_12页_1mb

环保工程及服务行业分析总结

核心内容

本文档主要分析了中国环保工程及服务行业中，VOCs（挥发性有机物）治理的政策背景、市场空间及投资推荐。重点行业包括石油化工、包装印刷等，国家和地方政策双管齐下，推动VOCs治理进程，预计未来几年VOCs监测市场将释放超200亿元的增量空间。同时，对聚光科技、盈峰环境和雪迪龙三家具备VOCs监测与治理能力的企业进行了投资推荐。

主要观点

• 政策驱动：国家和地方政府密集出台VOCs治理相关政策，从总量控制到具体收费机制，形成系统性治理框架。
• 市场释放：VOCs治理政策的实施将直接刺激企业对监测设备和治理服务的需求，推动监测市场快速扩张。
• 企业推荐：聚光科技、盈峰环境和雪迪龙因具备VOCs监测和治理能力，以及良好的市场拓展和产品布局，被推荐为投资标的。

关键信息

1. VOCs治理政策背景

• 国家政策：工信部和财政部联合发布《重点行业挥发性有机物削减行动计划》，提出2018年工业企业总体减排330万吨以上，首次明确总量减排目标。
• 地方政策：截至2016年，已有11个省市公布了VOCs收费标准，差别征收机制倒逼企业进行治理。
• 政策内容：
  • 2015年10月起，VOCs治理进入强制执行阶段。
  • 重点行业包括石油炼制与石油化工、涂料、油墨、胶粘剂、农药、汽车、包装印刷、橡胶制品、合成革、家具、制鞋等。
  • 各地政策强调工艺技术改造、原料替代、回收及综合利用等治理方式。

2. VOCs收费标准与市场影响

• 收费标准：十一省市均实行差别征收，其中北京、上海、天津等地区标准较高，其他省份主要根据VOCs的危害性及与SO2、NOx的比价制定。
• 市场影响：
  • 差别收费机制促使企业进行VOCs监测和治理，以获得费用减免。
  • 监测需求将持续增长，预计全国VOCs监测市场空间达217亿元。
  • 重点监测企业与一般企业数量庞大，市场潜力巨大。

3. 企业分析与投资推荐

(1) 聚光科技

• 公司优势：
  • 国内环境监测龙头，产品线齐全。
  • 中标如东沿海经济开发区VOCs监测项目，具有园区整体监测服务能力。
• 项目内容：
  • 建设“点、面、区”三位一体监测监控网络，项目金额达1.358亿元。
  • 承接园区LDAR检测项目，服务周期为五年，项目总金额达1.75亿元。
• 投资逻辑：
  • 公司具备先发优势，有望承接更多类似项目。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.95、1.31、1.74元，对应PE分别为28、20、15倍。

(2) 盈峰环境

• 公司优势：
  • 并购宇星科技，拥有完整的VOCs监测产品线。
  • 大股东为美的集团，资本运作能力强，销售渠道丰富。
• 投资逻辑：
  • 产品技术成熟，具备监测+治理总包商能力。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.39、0.58、0.80元，对应PE分别为37、25、18倍，给予强烈推荐评级。

(3) 雪迪龙

• 公司优势：
  • 海外并购英国KORE和比利时ORTHODYNE公司，获得质谱仪和色谱仪研发制造能力。
  • 实现核心技术自主化，具备成本优势。
• 投资逻辑：
  • 有望借助核心技术优势扩大市场份额。
  • 未来设备生产成本优势将提升竞争力。

风险提示

• 政策风险：政策落实不达预期可能影响行业需求及订单释放。
• 项目落实风险：环保项目涉及复杂审批流程，存在政府审批不确定性。
• 市场系统性风险：宏观经济波动可能对整个环保行业造成影响。

投资评级

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内股价涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6-12个月内股价涨幅介于10%-20%之间。
  • 中性：预期未来6-12个月内股价波动介于±10%之间。
  • 回避：预期未来6-12个月内股价跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6-12个月内行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内行业指数表现与沪深300指数持平。
  • 看淡：预期未来6-12个月内行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

附录

• 股票信息：

  • 聚光科技：300203，2015-2018年EPS分别为0.55、0.95、1.31、1.74元，PE分别为48、28、20、15倍。
  • 盈峰环境：000967，2015-2018年EPS分别为0.15、0.39、0.58、0.80元，PE分别为96、37、25、18倍。
  • 雪迪龙：002658，2015-2018年EPS分别为0.43、0.54、0.69、0.91元，PE分别为39、31、24、19倍。

• 资料来源：中国中投证券研究总部

• 作者信息：

  • 署名人：徐闯，S0960516040001，021-62178410，xuchuang@china-invs.cn
  • 参与人：罗文、宣宜昊

• 免责声明：本报告由中国中投证券提供，仅限客户及特定对象使用，未经许可不得传播或使用。