20171207-天风证券-电气设备行业点评_平价趋势已成_坚定看好光伏产业巨大空间_4页_349kb

电气设备行业总结：光伏产业前景分析

核心内容

本报告主要分析了2017-2018年国内及全球光伏装机情况，探讨了分布式能源和政策补贴调整对行业的影响，并提出了投资建议与重点标的推荐。

主要观点

• 国内光伏装机增长：2017年前三季度国内光伏装机量达43GW，预计全年装机量约为50GW，其中地面电站约30GW，分布式约20GW。与去年同期相比，地面电站装机量基本持平，而分布式装机量增长4-5倍。
• 补贴下调背景：补贴下调基于系统成本下降，但对投资热情影响不大。地面电站装机量受限于指标，而分布式因度电收益高，成为主要增长动力。
• 未来装机预测：根据能源局下发的17-20年指标，预计2018年地面电站装机量约25GW，分布式增长50%，总装机量约55GW。
• 全球市场展望：全球光伏装机需求乐观，预计2017年装机量为95GW，2018年增长至110GW，增幅约15%。新兴市场（如印度）增长迅速，装机量超过1GW的国家有24个，超过10MW的国家有112个。
• 分布式试点政策：国家推动分布式能源就近消纳试点，优先选择电力需求大、电网接入条件好、能够实现就近入网并消纳的区域。电力企业承担电力输送和交易，通过三种形式进行售电。

关键信息

• 补贴调整影响：2018年地面电站补贴下调幅度在0.1-0.15元/kWh之间，分布式补贴下调0.1-0.12元/kWh。无论是一次性下调还是分批次下调，IRR下降幅度较小，仍保持较高水平。
• IRR变化分析：
  • 系统成本6元/W，地面电站及全额上网分布式补贴一次性下调0.1元/kWh、0.15元/kWh，或分季度下调0.15元/kWh，IRR分别为10.94%、9.85%、10.98%。
  • 分布式补贴下调0.1元/kWh、0.12元/kWh，IRR分别为14.62%、14.22%。
  • 系统成本下降至5.5元/W后，IRR进一步提升至12.33%、11.18%、12.38%、16.26%、15.82%。
• 行业发展趋势：补贴下调是平价上网的必经之路，系统降本增效可覆盖补贴影响，光伏产业的度电补贴依赖逐渐减小，市场空间持续释放。
• 投资建议：继续看好光伏行业，推荐产业链龙头公司，包括隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注保利协鑫能源、正泰电器、阳光电源。

行业风险提示

• 下游需求不达预期
• 产品价格大幅下降

重点标的推荐

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议。报告中所使用信息来源于公开资料，天风证券不对其准确性及完整性作出保证。投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策。

一般声明

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