20250613-东兴证券-2025年A股中期投资展望_A股已站在中长期慢牛的起点_23页_2mb

报告摘要

A股中期投资展望：已站在中长期慢牛起点

报告重点指出，A股市场在2025年中期有望启动中长期慢牛行情，主要基于中国全球化布局、产业链优势、股市质量改善等因素。以下为核心内容总结：

缺乏长牛的历史原因
- A股ROE自2010年后趋势性下行，盈利驱动力不足。
- 分红比例逐年下降，投资者直接回报低，依赖高分红行业维持回报。
- 估值波动剧烈，牛市易形成短期脉冲，难维持高估值。
- 历史融资规模过大（2015年起超万亿），资金消耗和公司质量参差影响回报。
- 经济转型中，投资产业链下行与高端制造业上行此消彼长，结构性失衡。
中长期慢牛起点论据
- 全球化不可逆转：中美贸易争端未改变中国全球化布局，中国海外扩张加速。
- 产业链优势：制造业成为全球最大国，规模、供应链、创新、成本领先全球。
- 军事实力提升：增强国际信心，支持“一带一路”战略。
- 股市资产优化：IPO规模缩减，鼓励并购重组、退市常态化，提升优质资产证券化率。
- 制度改革完善：强化市场监管，提高违法成本，中央汇金入市稳定市场。
- 低利率环境：居民存款寻求高收益，股票配置意愿上升，基金发行回暖。
- 经济复苏温和：新旧动能转换，新质生产力增长但仍需时间，外部关税影响加剧复苏延迟，股票市场或以慢牛形式展开。3400点被视为慢牛起点。
市场风格预测
- 大概率保持中小盘和成长股主导，信用宽松环境下个股表现优于大盘。
- 风格分化不明显，在稳定成交量下，大小盘区间可能成为区分因素。
行业建议
- 优选行业：电子、计算机、家电，兼具高收入增速和盈利水平。
- 题材热点：人工智能、机器人、智能驾驶、可控核聚变等前沿领域，市场想象空间大。
- 新消费领域：IP经济、宠物经济、医美美妆、潮玩等新生代需求增长。
- 红利资产：银行、电力、运营商等提供稳定收益，适合稳健投资者。
- 周期板块：关注化工、有色等行业供给侧收缩下的涨价概念。
风险提示
- 经济复苏可能慢于预期，出口压力加大。
- 政策力度不及预期，外部形势恶化影响市场稳定。