20170917-联讯证券-_联讯策略-策略周报_经济回落初定_股市借机修正_蓄力为长牛慢牛_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年9月中旬中国股市和宏观经济形势，指出经济回落已成定局，但市场仍具备走出“长牛慢牛”趋势的潜力。市场短期调整主要由周期板块回调及仓位调整引发，但中长期逻辑未变，建议投资者关注核心资产与结构性机会。

经济回落初定，市场预期修正有限
- 8月经济数据延续7月全面回落态势，显示上半年经济上行期结束，下半年经济将有所回落。
- 虽然经济增速放缓，但经济仍处于“L”型增长的横向部分，韧性较强，无需过分悲观。
- 基建投资增速回落，但国务院鼓励民间资本参与PPP项目，有助于稳定经济预期。
股市借机修正，周期板块短期承压
- 周期股和银行股因宏观经济下行和商品价格调整面临短期压力。
- 周期股上涨逻辑以供给端修复为主，需求波动仅造成短期扰动，中长期逻辑未变。
- 市场调整中，地产、建材、家电、建筑等板块起到稳定作用。
市场整体稳健，长牛慢牛可期
- 股市在突破3300点后，因3400点遇阻进入阶段休整，但大幅回撤理由不足。
- 市场具备韧性，短期调整有限，中长期趋势不变。
市场短期或以震荡整理为主
- 融资余额创年内新高，私募机构仓位上行，显示市场风险偏好提升。
- 但后续加仓动能不足，叠加经济数据“墙”，短期创新高概率偏低。
- 建议配置大金融、大消费等核心资产，建筑板块可作为防御型品种。

国内经济：
- 8月规模以上工业增加值同比增长6.0%，低于预期。
- 1-8月城镇固定资产投资累计增长7.8%，增速放缓。
- 房地产投资表现尚可，但地产销售持续回落，需关注金九银十表现。
- M2增速继续走低，或成新常态。
- 高端制造业增长显著，结构转型成为亮点。
海外经济：
- 美国8月零售销售环比下降0.2%，工业产出环比下降0.9%，均低于预期。
- 美联储12月加息概率降至46.2%。
- 朝鲜导弹事件对市场影响有限，建议关注黄金等避险资产。