20221030-华鑫证券-芯源微-688037.SH-公司三季报点评报告_收入及业绩均实现高增_研发实力助力长期发展_5页_269kb

芯源微（688037.SH）公司三季报点评报告总结

核心内容概述

芯源微在2022年前三季度实现了收入和利润的显著增长，展现出强劲的市场表现和良好的盈利能力。公司通过持续的研发投入和产能扩张，增强了其在半导体设备领域的竞争力，为长期发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 收入与利润高增长：
  公司前三季度实现营业收入8.97亿元，同比增长63.9%；归母净利润1.43亿元，同比增长169%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长116%。
  第三季度单季收入达3.92亿元，同比增长99.9%；归母净利润0.74亿元，同比增长309%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长104%。

• 毛利率提升：
  前三季度毛利率为40.1%，同比增长0.6个百分点。第三季度毛利率提升至40.1%，同比增长2.6个百分点，显示公司产品结构优化和成本控制能力增强。

• 市场订单稳定：
  公司在前道涂胶显影、物理清洗及后道先进封装领域均获得多家大客户的批量重复订单，市占率稳步提升，业务结构持续优化。

• 研发实力突出：
  公司在前道涂胶显影领域实现了第三代高产能架构的自主研发，技术达到国际先进水平。同时，核心零部件研发持续推进，为未来产品升级和成本优化提供支持。

• 募投项目助力产能扩张：
  公司上半年通过定增募资10亿元，用于临港和沈阳项目，进一步提升前道和后道设备的产能，以满足市场需求。

• 盈利预测乐观：
  预计2022-2024年公司收入分别为13.3亿、19.3亿、26.3亿元，归母净利润分别为1.92亿、2.42亿、3.53亿元，显示公司未来业绩有望持续增长。

• 估值合理：
  当前股价对应PE为120倍，PS为17倍，未来三年PE预计降至65倍，估值水平具有吸引力。

关键信息

市场表现

• 当前股价：249.7元
• 总市值：231亿元
• 总股本：92百万股
• 流通股本：45百万股
• 52周价格范围：93.83-253.51元
• 日均成交额：315.71百万元

财务数据

成长性预测

• 营业收入增长率：152.0%（2021A）、60.0%（2022E）、45.6%（2023E）、36.2%（2024E）
• 归母净利润增长率：58.4%（2021A）、148.3%（2022E）、26.2%（2023E）、45.9%（2024E）

股票投资评级

• 评级：买入（维持）
• 标准：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%

风险提示

• 半导体市场需求不及预期
• 下游晶圆制造产能扩产不及预期
• 核心零部件短缺风险
• 新设备研发进度不及预期

投资者建议

公司凭借强大的研发能力和持续的产能扩张，有望在未来三年实现业绩的快速增长。当前估值水平合理，具备长期投资价值。建议投资者关注公司未来订单增长和新产品落地情况，以把握其在半导体设备领域的增长机遇。