20250803-国盛证券-恒瑞医药-600276.SH-GSK重磅金额超预期_海外大药_再添重磅_3页_693kb

恒瑞医药合作新进展，业绩增长再添动力

恒瑞医药（600276.SH）公布与跨国药企葛兰素史克（GSK）达成总额高达175亿美元的合作协议，其中5亿美元需立即到账，剩余120亿美元为里程碑付款和销售提成。此外，恒瑞制药近期与默沙东达成价值19.7亿美元的新协议，进一步推高其业绩预期。

核心看点：

1. 靶点价值高，首次发掘：PDE3/4抑制剂处于临床早期阶段，适用于慢性阻塞性肺病（COPD）治疗，且具有开发为干粉吸入剂（DPI）的潜力。目前，跨国药企（如默沙东）亦对此靶点高度关注，并以高昂价格收购相关企业。
2. 其他11个创新项目，构建管线：除PDE3/4项目外，双方在肿瘤、呼吸、免疫等领域合作，继续推进恒瑞研发管线发展。
3. 盈利预测上调：预计未来三年，恒瑞净利润分别为92.46亿元、105.57亿元和119.97亿元，同比增长45.9%、14.2%和13.6%，PE估值将从95倍降至34倍，维持“买入”评级。公司国际化权威机构配合，创新驱动、海外授权为公司“海外大药”战略再添重磅枪。