20221031-浙商证券-酒鬼酒-000799.SZ-酒鬼酒2022Q3业绩点评报告_短期收入端表现平稳_利润端略超预期_4页_1mb

酒鬼酒2022Q3业绩点评总结

核心内容概述

酒鬼酒（000799）于2022年10月31日发布了2022年第三季度业绩报告，整体表现稳健，收入端增长平稳，利润端则超出市场预期。公司通过有效的费用管控及产品结构优化，提升了盈利能力，并在市场拓展和渠道建设方面持续推进，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 收入与利润表现

• 收入：2022Q3公司实现收入9.49亿元，同比增长2.47%。
• 净利润：归母净利润为2.54亿元，同比增长21.12%，利润增长显著超预期。
• 费用率：费用率同比下降3.95个百分点至29.95%，其中销售费用率下降2.49个百分点至26.48%，管理费用率上升0.55个百分点至5.44%。
• 毛利率与净利率：毛利率同比提升2.48个百分点至81.73%，净利率同比提升4.12个百分点至26.77%。
• 经营性现金流：经营性现金流净额为2.57亿元，同比增长212.47%，表现强劲。

2. 产品结构分析

• 内参系列：受疫情影响，内参实际收入占比略有下降，但公司仍坚持千元战略，预计以量驱动增长。
• 酒鬼系列：酒鬼系列收入占比有所提升，公司通过设立红坛与54度酒鬼业务发展部，加速产品全国化和品牌形象提升，目标未来红坛收入占比超过30%。
• 湘泉系列：预计实现双位数高增长，以量增为主，未来将逐步提升价格。

3. 市场与渠道策略

• 基地市场：湖南市场保持良性稳健增长。
• 省外市场：公司持续推进省外基地建设，河南、山东、湖北等市场有望超越湖南，华东地区作为经济环境较好的区域，将成为下一增长点。
• 渠道布局：公司持续新增经销商，优商战略延续，专卖店数量不断增加，未来将加密省内专卖店密度，同时布局省外空白区域，巩固品牌根据地。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年收入增速分别为26.3%、26.0%、23.7%。
• 净利润预测：2022-2024年净利润增速分别为30.0%、28.5%、24.3%。
• 每股收益（EPS）：预计为3.6、4.6、5.7元/股。
• PE估值：对应2023年PE为22X。

2. 催化剂与风险提示

• 催化剂：白酒需求恢复超预期，批价持续上行。
• 风险提示：
  • 疫情可能影响白酒整体动销恢复；
  • 批价上涨不及预期。

3. 投资评级

• 评级：买入（维持）。

财务摘要

主要财务比率

投资建议说明

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于已公开资料，本公司对信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，亦不保证信息和建议不发生变更。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估，并考虑自身投资目的与财务状况。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。