资产证券化双周报2021年第16期，总第45期-20211028-中诚信国际-15页_824kb

报告摘要

资产证券化双周报总结（2021年9月27日—2021年10月22日）

核心内容概述

本报告总结了2021年11月8日至11月19日期间，中国资产证券化市场在发行、交易及待发行情况方面的表现，涵盖银行间市场、交易商协会ABN及交易所ABS三大板块。同时，报告提及银保监会允许保险资金投资基础设施REITs的相关政策，分析了该政策对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、发行情况

银行间市场：
- 共发行14期信贷ABS产品，总规模881.87亿元，优先级产品信用级别均为$\mathrm{AAA}_{\mathrm{sf}}$，票面利率在2.85%至3.90%之间。
- 个人住房抵押贷款类产品发行规模最大，占比约67%，平均发行成本最高。
- 次级分层比例从7%至24%不等，其中屹腾2021年第四期个人汽车贷款ABS次级分层比例最低为7%。
交易商协会ABN：
- 共发行27期，总规模365.14亿元，优先级产品均为$\mathrm{AAA}_{\mathrm{sf}}$，票面利率在2.65%至3.75%之间。
- 以应收账款和供应链账款为基础资产的产品占比较高，其中应收账款类产品平均发行成本稍高。
- 次级分层比例不超过10%，无次级产品占比约19%。
交易所ABS：
- 共发行9期，总规模188.81亿元，优先级产品均为$\mathrm{AAA}_{\mathrm{sf}}$，票面利率在4.09%至4.60%之间。
- 特定非金款项类产品发行规模最大，其次为应收账款类、租赁资产类和供应链账款类产品。
- 供应链账款类产品平均发行成本最高。
- 有3期产品无次级，其余产品的次级分层比例在0.10%至12%之间。

二、交易情况

银行间市场：
- 信贷ABS成交金额达939.19亿元，交易活跃度进一步提升，以个人住房抵押贷款类产品为主。
- 其他基础资产类别产品成交规模较低。
交易商协会ABN：
- 成交金额为326.31亿元，交投略有降温。
- 应收账款和供应链账款类产品成交规模相对较大，而物业费收益权和个人消费贷款类产品成交规模低于0.1亿元。
交易所市场：
- ABS产品成交金额总计373.12亿元，其中深交所和上交所分别成交101.67亿元和271.45亿元。
- 基础资产类型较为多元，应收账款、特定非金款项和商业房地产抵押贷款类产品交投活跃。

三、待发行产品

银行间市场：
- 未来两周计划发行6期信贷证券化产品和4期交易商协会ABN，基础资产类型包括个人住房抵押贷款、租赁资产、供应链账款等。
- 银行间ABS产品拟发行规模合计为843.71亿元。
交易所市场：
- 有4期产品待发行，基础资产涉及应收账款、租赁资产等。
- 本期交易所共有27期项目通过发审会，拟发行规模合计843.71亿元。

四、市场动态：保险资金投资公募REITs政策

政策背景：
- 银保监会于2021年11月17日发布《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》，明确允许保险资金投资基础设施REITs。
- 该政策从制度层面规范了险资参与REITs投资的流程和条件，与保险资金的长期配置需求较为契合。
市场影响：
- 保险资金已参与首批REITs的配售，认购金额约15亿元，占总募集规模的5%。
- 随着政策逐步完善，预计未来会有更多保险机构参与REITs投资，有助于盘活基础设施存量资产，推动经济发展。

总结

本期资产证券化市场整体表现活跃，尤其是银行间市场信贷ABS产品，发行规模和成交金额均较高。交易商协会ABN和交易所ABS产品发行规模相对较小，但基础资产类型较为多元。不同基础资产类型的发行成本和分层比例存在差异，其中个人住房抵押贷款类产品在发行规模和成本上占据主导地位。此外，保险资金投资基础设施REITs的政策出台，为长期资金入市提供了新路径，有助于推动资产证券化市场的进一步发展。

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