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国债期货早报总结（2021.5.25）

核心内容概述

本报告对2021年5月25日国债期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、资金面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多个方面。整体市场呈现中性偏多态势，但建议投资者暂时观望。

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主要观点

基本面

• 监管层再次出手，加强大宗商品期货与现货市场的联动监管，以稳定价格和保障供应。
• 此举表明政策层对市场稳定性的重视，可能对市场情绪产生积极影响。

资金面

• 5月24日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，释放流动性。
• 资金面相对宽松，可能对国债期货市场形成一定支撑。

基差

• TS主力基差为0.049，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差为0.3169，现券升水期货，偏多。
• T主力基差为0.2471，现券升水期货，偏多。
• 所有主力合约均呈现现券升水期货的态势，显示市场对现货的偏好。

库存

• TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存数据中性，未对市场形成明显压力。

盘面走势

• TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• T主力在20日线下方运行，20日线向下，偏多。
• 所有合约均表现出一定的上涨趋势，但T主力的走势略显弱势。

主力持仓

• TS主力净空，空头增加，显示市场情绪偏空。
• TF主力净多，多头减少，市场情绪趋于平稳。
• T主力净多，多头减少，市场情绪同样趋于平稳。
• 虽然TF和T主力持仓偏多，但TS主力净空，整体持仓变化不大。

结论

• 市场整体偏多，但建议投资者暂时观望，等待更多明确信号。

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行情回顾

期货合约	现价	涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	CTD券
T2109	98.485	-0.08%	6.01万	119636	-2476	200004.IB
TF2109	100.065	-0.06%	2.42万	50567	+3277	200028.IB
TS2109	100.335	-0.05%	9867	25287	+1165	180009.IB

• T2109合约价格下跌，持仓减少，市场情绪偏空。
• TF2109和TS2109合约价格微跌，但持仓增加，市场情绪偏稳。

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现券与期债市场分析

• 中债国债到期收益率：市场收益率整体处于低位，显示市场对债券的需求较高。
• 国债期限利差：期限利差变化不大，市场对长短期限债券的定价趋于稳定。
• 基差走势：TS、TF、T主力合约均呈现现券升水期货的基差状态，表明市场对现货的偏好。

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行情分析图示

• T2109 CTD券基差：基差维持在正值，显示现货相对期货更具吸引力。
• TF2109 CTD券基差：基差同样为正值，市场对TF合约的现货偏好明显。
• TS2109 CTD券基差：基差为正值，但相对TF和T略低，市场情绪较为谨慎。

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