20220420-财信证券-固定收益周报_降准幅度有限_债市延续震荡_11页_955kb

报告摘要

本报告为财信证券固定收益周报（2022年4月11日-4月15日），分析了近期债券市场走势及投资策略，主要围绕利率债和信用债的市场表现展开，并对地产债和城投债的投资逻辑进行了探讨。

债市延续震荡：本周银行间主要利率债收益率全线下行，1Y国债收益率下行8BP至1.99%，10Y国债收益率微幅上行0.5BP至2.76%。1Y国开债收益率下行6BP至2.16%，10Y国开债收益率下行0.5BP至2.99%。
货币政策边际宽松：央行公开市场净回笼500亿元，资金利率有所下行，但整体仍呈现宽松趋势。
市场波动因素：周一通胀和社融数据超预期，中美利差倒挂形成利空；周三进出口数据低于预期，国常会释放降准信号利好债市；周五MLF降息落空，降准减半低于预期，导致长端利率小幅回调。
后续关注点：重点关注疫情拐点、四月份政治局会议、地产放松政策及美联储加息等宏观因素，货币政策博弈空间不大，债市逻辑逐渐转向宽信用落地。
地产债走势：央行出台多项政策支持房地产行业，包括降低首付比例、延长还贷时间等，房地产市场已有回暖迹象。但民营地产仍受债务包袱影响，国有房企更具投资价值。
城投债投资逻辑：在经济增长动力不足的背景下，基建托底经济的可能性增加，城投平台作为政府经济逆周期调节的重要工具，其信用资质优于产业类国企和民企，城投债仍是今年较为看好的资产，具备一定的高收益挖掘空间。

收益率变化：1Y国债收益率下行7.51BP至1.99%，10Y国债收益率上行0.49BP至2.76%；1Y国开债收益率下行5.78BP至2.16%，10Y国开债收益率下行0.49BP至2.99%。
期限利差：1Y与10Y国债利差走阔8BP至76.6BP。
发行情况：利率债总发行量为3311.51亿元，净供给量由正转负，净供给规模为-2035.02亿元。