20171225-申万宏源-家电周报_1-11月空调增速48.79_精准扶贫拉动农村家电普及_20页_1mb

报告摘要

家电行业2017年12月市场与行业分析总结

核心内容概览

2017年12月，中国家电行业整体呈现积极态势，尤其在空调、小家电、OLED电视等领域表现突出。市场整体表现优于沪深300指数，反映出投资者对行业龙头公司的看好。同时，行业面临原材料价格回落、渠道库存去化良好、政策支持（如精准扶贫）等多重利好，为未来增长奠定了基础。

主要观点

家电板块表现强劲：2017年12月，申万家用电器板块指数上涨3.4%，显著高于沪深300指数的1.9%。部分龙头公司如美的集团、海信电器、三花智控等表现突出，而亿利达、地尔汉宇、银河电子则表现较弱。
空调行业前景看好：1-11月空调销量同比增长32.1%，其中内销增长48.79%，显示农村市场普及率提升。渠道库存去化月数为3.67个月，仍处低位，预计补库存周期将持续。空调作为农村市场增长潜力最大的品类之一，受到重点关注。
小家电增长显著：小家电在线下市场表现优于线上，电饭煲、电压力锅等产品销量增长显著，显示农村市场潜力巨大。
OLED电视逆势增长：尽管整体彩电市场受面板价格上涨影响，OLED电视却实现销量同比增长145%，成为行业增长亮点。各大厂商在“双12”期间推出多重促销活动，推动市场回暖。
洗碗机市场潜力巨大：中国洗碗机市场普及率不足3%，远低于欧美国家的60-70%，但市场增长迅速，零售额和零售量同比分别增长119.5%和131.3%，显示未来增长空间广阔。
面板价格回落与行业复苏：WitsView数据显示，全球液晶电视品牌出货量预计在2018年止跌回升，面板价格下降和促销活动将推动市场需求增长。
行业政策支持：中央经济工作会议强调精准扶贫，推动农村家电普及，尤其是冰箱、洗衣机和空调等品类，成为行业投资关注点。
企业动态与投资建议：多家上市公司发布重大公告，涉及投资、回购、股权激励、子公司设立等。分析师建议关注美的集团、小天鹅、格力电器、苏泊尔等公司，认为其在渠道下沉、品类拓展等方面具备较强优势。

关键信息汇总

1. 市场表现

申万家用电器板块指数上涨3.4%，优于沪深300指数。
美的集团、海信电器、三花智控领涨，亿利达、地尔汉宇、银河电子领跌。

2. 原材料价格

铜价上涨19.94%，铝价上涨10.62%，整体原材料价格回落，对成本控制有利。

3. 奥维云网数据（2017.12.11-12.17）

白电：线上空调销量增长96.9%，销额增长122.4%；洗衣机、冰箱销额分别增长80.2%和54.6%。线下空调销量增长13.9%，其余品类略有下滑。
彩电：线上销量增长24.0%，均价下降2.4%。
小家电：电饭煲、电压力锅等产品线上销量增长显著，但部分品类如电饭煲线上销量同比下降23.7%。

4. 品牌市场份额

空调：格力销售额占比38.1%，美的占比26.5%。
冰箱：海尔占比29.7%，美的占比12.3%。
洗衣机：海尔占比29.4%，小天鹅占比19.8%。

5. 市场趋势与机会

农村家电普及：精准扶贫推动家电下乡，冰箱、洗衣机、空调等品类增长空间最大。
OLED电视：成为高端市场增长点，带动整体彩电行业复苏。
洗碗机：市场普及率低，但增长迅猛，未来潜力巨大。

6. 企业动态

深康佳A：拟投资5.45亿元建设智能终端高科技产业园，布局手机业务。
美的集团：聘任王建国为副总裁，强化管理。
TCL集团：通过垂直整合策略，推动电视业务增长。
格力电器：市占率第一，品牌美誉度高，农村市场潜力大。
苏泊尔：电饭煲市场占有率领先，农村市场成长空间广阔。

7. 投资建议

重点关注美的集团、小天鹅、格力电器、苏泊尔等公司。
看好行业龙头公司，预计2018年将受益于农村市场普及和产业升级。

行业新闻摘要

碳氢制冷剂：美国正逐步接受碳氢制冷剂的使用，对家电行业带来新的技术挑战与机遇。
第三代半导体：2018年将进入产业化关键期，带动LED照明、新能源汽车等领域发展。
洗碗机市场：市场尚未完全普及，但增长迅速，成为厨电行业新亮点。
OLED电视：在促销期间实现显著增长，预计2018年继续扩张。
行业转型：从价格战转向价值战，推动产品升级与技术创新。

估值与评级

代码	名称	评级	12月22日收盘价	2017E净利润（百万元）	2018E净利润（百万元）	2019E净利润（百万元）	2017EPE	2018EPE	2019EPE
000333	美的集团	买入	56.58	17270	20054	23271	21.4	18.4	15.8
000418	小天鹅A	买入	66.27	1466	1796	2214	28.6	23.3	18.9
000651	格力电器	买入	45.07	20471	22938	26334	13.2	11.8	10.3
002032	苏泊尔	买入	41.98	1357	1598	1920	25.4	21.6	18.0
002508	老板电器	买入	49.85	1692	2370	3206	28.0	20.0	14.8
600060	海信电器	买入	14.93	2076	2400	2768	9.4	8.1	7.1
600690	青岛海尔	买入	19.29	7193	8437	9713	16.4	13.9	12.1
600983	惠而浦	买入	7.28	481	624	749	11.6	8.9	7.4
603355	莱克电气	增持	46.78	519	804	1147	36.1	23.3	16.4
603868	飞科电器	买入	74.79	827	1007	1237	39.4	32.4	26.3

投资建议

行业评级：看好（Overweight），预计2018年家电行业将优于整体市场表现。
公司建议：重点推荐美的集团、小天鹅、格力电器、苏泊尔等，认为其在农村市场、产品布局、渠道下沉等方面具备较强竞争力。
风险提示：部分投资者担忧空调渠道库存是否过高及补库存周期的可持续性，但当前库存仍处低位，预计增长可期。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
投资决策应结合个人实际情况，独立咨询专业顾问。
本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
申万宏源保留所有版权，未经授权不得复制或传播。

联系方式

证券分析师：刘迟到（liucd@swsresearch.com）、周海晨（zhouhc@swsresearch.com）
研究支持：马王杰（mawj2@swsresearch.com）
联系人：史晋星（shijx@swsresearch.com）
机构销售团队：
- 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
- 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
- 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）

展开完整摘要