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豆粕市场分析总结（2026年1月13日）

核心内容概述

2026年1月13日发布的USDA供需及库存报告对大豆市场产生了一定的偏空影响，导致豆价暂时维持低位运行。报告中，美国大豆期末库存上调，巴西大豆平衡表维持中性状态，阿根廷未有调整，而中国大豆平衡表小幅下调。整体来看，市场关注点集中在美豆出口需求、巴西升贴水价格以及南美产区天气变化上。

主要观点

1. USDA供需报告偏空影响

• 美豆期末库存上调：2025/26年美豆期末库存预计为3.5亿蒲（约952万吨），较前次报告上调0.6亿蒲（约163万吨），且高于2024/25年同期库存。
• 库存消费比上升：2025/26年美豆库存消费比约为8.22%，同比上升0.87%，表明供需平衡表边际宽松。
• 供应端维持高位：美豆单产维持在53蒲/英亩，种植和收获面积略有上调，总产量微增，但未出现超预期下调。
• 需求端承压：出口数量下调164万吨，内需微增不足以抵消出口下降，导致期末库存上调。

2. USDA季度库存报告略高于预期

• 总库存同比增幅6%：美国大豆总库存约32.9亿蒲，为2019年以来最高位。
• 农场内库存同比增幅2%：处于2019年以来最高水平。
• 农场外库存同比增幅10%：为2020年以来最高值，表明市场流通压力较大。

关键信息

美豆供需状况

巴西大豆市场状况

• 产量上调：2025/26年巴西大豆产量预计为1.78亿吨，较前次预估上调300万吨，创历史新高。
• 出口和内需同步上调：出口上调150万吨至1.14亿吨，内需上调110万吨至6440万吨，期末库存变化不大，维持中性平衡。
• 升贴水价格支撑：巴西大豆升贴水价格同比上升，与美豆价格存在“跷跷板效应”，可能对巴西大豆出口形成一定支撑。

中国大豆市场状况

• 产量小幅下调：2025/26年中国大豆产量预计为2090万吨，较前次预估下调10万吨，与国家统计局数据对齐。
• 国内需求小幅下调：需求下调10万吨至132.9万吨，期末库存维持不变。
• 进口需求稳定：中国采购美豆节奏正常，且低价美豆仍有吸引力，预计美豆出口存在好于预期的可能。

后期关注重点

1. 巴西收获进度：巴西大豆收获进度缓慢，未来两周主产区降水偏少，可能影响收获效率。
2. 美豆出口情况：中国采购美豆持续，预计后期出口表现可能好于预期，需持续关注。
3. 南美产区天气变化：巴西和阿根廷主产区降水偏少，可能影响大豆产量和出口节奏，需密切关注天气动向。

总体判断

当前美豆价格预计仍将维持低位运行，主要受供应端高位和需求端承压影响。巴西升贴水价格的支撑可能对豆粕价格形成一定缓冲，但整体仍需等待新的基本面消息来指引市场走势。投资者应关注巴西收获、美豆出口及南美天气变化，这些因素可能对市场产生重大影响。

风险提示

本报告为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况做出决策，并承担相应风险。