20250514-华鑫证券-日辰股份-603755.SH-公司事件点评报告_盈利边际改善_客户开拓进展顺利_5页_290kb

日辰股份（603755）公司事件点评报告总结

核心要点

• 盈利情况与财务表现：日辰股份2024年营业收入同比增长13%至405亿元，归母净利润同比增长13%至64亿元；2025年一季度营业收入同比增长10%至101亿元，归母净利润同比增长37%至18亿元。2024年Q4业绩有所下滑，但2025Q1已出现明显改善。

• 毛利率与费用情况：2024年毛利率同比下降1个百分点至38.7%，2025Q1毛利率环比提升1个百分点至39.21%。公司通过严格降本增效措施，销售费用同比下降3个百分点，净利率由1.58%提升至1.74%。

产品与渠道进展

• 产品结构优化：酱汁调味料主业稳健增长，2024年收入319亿元，增速19%；粉体类调味料2024年收入同比下降6%。2025Q1，酱汁类产品同比增长5%，粉体类产品增长30%，主要得益于新客户拓展和嘉兴工厂的产能释放计划。

• 渠道扩展：B端客户结构持续优化，餐饮渠道同比增长22%，山姆会员店销售渠道持续扩大，2025Q1品牌定制业务同比增长37%，客户订单承接能力显著提升。

未来展望

• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.81元、0.98元、1.16元，对应PE分别为33倍、27倍、23倍。
• 积极因素：产品结构优化和产能释放将支撑公司订单增长，客户结构优化和新产品导入有望推动利润率提升。
• 主要风险：宏观经济下行、消费复苏不及预期、客户开拓节奏及产能建设进度存在不确定性。

结论

分析师维持"买入"评级，认为公司产品结构持续优化、B端渠道拓展稳健，长期发展潜力较大。